电子行业2019年投资策略：破晓，5G、IC、IOT曙光明朗.docxVIP

投资聚焦 研究背景 受到中美贸易摩擦、智能手机红利结束、缺乏核心技术的影响，大陆电子产业在 2018 年面临着困难。我们认为这些困难是短期的，大陆电子产业在市场、品牌、供应链、敏锐度等方面依然拥有强大的优势，并有望伴随着 5G、半导体、IoT 等新技术的发展而再次得到快速发展。 本报告的创新之处 尽管短期大陆电子产业面临困难，但我们依然看好电子产业的长期发展，本报告的创新之处有以下四点： 我们归纳总结大陆电子产业面临短期困境的三大原因是中美贸易摩擦、智能手机红利结束、缺乏核心技术。贸易摩擦将推升大陆电子产品的成本、阻碍大陆电子产业的创新，影响十分重大。智能手机红利结束则深刻影响着伴随着智能手机行业成长起来的公司，红利结束将需要厂商们更注重内部管理和战略眼光。最后大陆电子产业拥有很强的代工属性，缺乏核心技术， 利润较为微薄。 我们认为，5G 将在基站和终端两方面均产生重大的升级。基站端系统架构需要转向有源、天线需要使用塑料阵子、PCB 则需要使用高频高速板，终端的天线则转向有源和新基材、射频前端开始出现模组化的发展趋势、基带芯片则需要重新升级架构。 我们认为，尽管全球半导体面临下行周期，但大陆半导体产业依然以成长为主。受到下游智能手机、汽车、工业等需求疲软，预计全球半导体行业将进入下行周期；但国内半导体行业尚处于发展初期，以成长性为主， 预计未来 5-10 年将是中国半导体行业快速成长时期。 我们认为智能汽车和人工智能是电子产业发展的长期推动力。当前汽车行业正经历着ADAS 升级和无人驾驶渗透的两种趋势，智能汽车将在不远的未来到来。人工智能则赋予机器以思维能力，将大幅提升未来的生产力， 带来电子产业的长期发展机会。 投资观点 尽管电子行业短期面临“三座大山”，导致短期业绩承压，但我们认为大陆电子产业在市场、品牌、供应链、敏锐度等方面依然具备明显优势，未来前景依旧光明。我们认为 5G、半导体、物联网将成为未来一段时间电子产业发展的推动力，大陆电子企业有望借助这一趋势得到新的发展。除了这三大领域，我们认为智能手机的光学升级和安防行业的智能化也将继续成为电子行业的重要推动力。我们推荐 5G 相关领域的信维通信、三环集团、顺络电子、东山精密、深南电路，半导体领域的北方华创、扬杰科技、圣邦股份，智能手机光学创新和全面屏领域的欧菲科技、长信科技，以及安防智能化的领头羊海康威视。 目 录 HYPERLINK \l _TOC_250031 1、 短期困境，前途光明，破晓在即 7 HYPERLINK \l _TOC_250030 1.1、 2018 年回顾：煎熬 7 HYPERLINK \l _TOC_250029 、 短期困境：“三座大山” 8 HYPERLINK \l _TOC_250028 、 前途光明：大陆产业优势明显，破晓在即，突破在核心技术与科技新方向 12 HYPERLINK \l _TOC_250027 2、 5G：2019 年成为元年，从基站到终端全面升级 14 HYPERLINK \l _TOC_250026 、 2019 年成为 5G 元年，通信关键能力大幅提升 14 HYPERLINK \l _TOC_250025 、 基站端：天线、PCB 等硬件大升级 19 、 接收端：5G 实现大包容，手机、IOT 等实现跨设备连接 22 HYPERLINK \l _TOC_250024 3、 半导体：国之重器进口替代正当时，优先看好设备与设计环节 30 HYPERLINK \l _TOC_250023 、 全球周期下行，国内仍处于发展初期 30 HYPERLINK \l _TOC_250022 、 设计：模拟芯片稳定替代中，数字芯片爆品属性降低 32 HYPERLINK \l _TOC_250021 、 制造：代工看先进制程与特色工艺，存储崛起之势不可逆 33 HYPERLINK \l _TOC_250020 、 封测：规模技术进入全球前列，静待产能利用率提高 34 HYPERLINK \l _TOC_250019 、 功率 IDM：“汽车+工业”重构供需格局，缺货涨价带来国产化发展良机 34 HYPERLINK \l _TOC_250018 、 设备：制造转移+技术突破，迎来黄金替代机遇期 36 HYPERLINK \l _TOC_250017 、 材料：大硅片国产化在即，其他材料多点突破 38 HYPERLINK \l _TOC_250016 4、 IOT：智能汽车、人工智能，更远的未来 38 HYPERLINK \l _TOC_250015 、 智能汽车：汽车电子是根本，汽车电子价值含量显著提升 38 HYPERLINK \l _TOC_250014 、 人工智能：已取得重大进展，安防有望成