通信行业5G系列报告之滤波器深度：技术变革重塑市场格局，19年迎来“甜蜜期”.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资要件 4 HYPERLINK \l _bookmark1 技术演进：陶瓷介质将取代金属腔体，成为 5G 主流方案 5 HYPERLINK \l _bookmark4 5G 时代，陶瓷介质滤波器从 0 到 1，颠覆式创新 5 HYPERLINK \l _bookmark10 小型化金属方案将成前期重要过渡，长期仍是陶瓷为王 6 HYPERLINK \l _bookmark14 市场空间：5G 滤波器全球市场容量达 566 亿，为 4G 的 1.6 倍 7 HYPERLINK \l _bookmark22 产业链分析：短期供需紧张导致滤波器厂商议价能力较强 11 HYPERLINK \l _bookmark25 竞争格局：技术革新导致竞争格局重塑，新厂商弯道超车 12 HYPERLINK \l _bookmark30 投资机会：5G 早周期、大弹性品种 15 HYPERLINK \l _bookmark31 复盘 3G/4G：新周期开启，滤波器公司股价将迎来戴维斯双击 15 HYPERLINK \l _bookmark37 展望 5G：频谱已落地，滤波器厂商将于 2019 年迎来甜蜜期 17 HYPERLINK \l _bookmark41 推荐标的：东山精密、*ST 凡谷、世嘉科技、鸿博股份 19 HYPERLINK \l _bookmark42 东山精密 002384：介质滤波器先发优势明显，与大客户共成长 19 HYPERLINK \l _bookmark46 *ST 凡谷 002194：介质滤波器推进超预期，业绩弹性较佳 21 HYPERLINK \l _bookmark54 世嘉科技 002796：收购波发特，短期业绩确定性高 23 HYPERLINK \l _bookmark61 鸿博股份 002229：收购弗兰德，拓展介质滤波器业务 25 HYPERLINK \l _bookmark63 风险提示 26 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：分布式基站架构（BBU、RRU 和天馈） 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：8T8R 的RRU 结构图 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3：传统天线阵列系统与大规模天线阵列系统对比 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4：RRU 和天馈合二为一变为AAU 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5：3G/4G 时代的金属腔体滤波器 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6：5G 时代的陶瓷介质滤波器 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7：陶瓷介质滤波器的制造工艺 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 8：带通滤波器的衰减系数图 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9：滤波器相关参数 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10：金属腔体滤波器 vs 小型化金属滤波器 vs 陶瓷介质滤波器 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 11：三大运营商基站数（单位：万台） 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12：全球 5G 基站建设量和介质滤波器市场容量预测 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 13：4G 和 5G 基站滤波器市场规模测算 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 14：陶瓷介质滤波器利润弹性估算 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 15：2018 年陶瓷介质滤波器成本构成（预测） 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 16：2026 年陶瓷介质滤波器成本构成（预测） 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 17：*ST 凡谷的金属腔体滤波器和陶瓷介质滤波器的毛利率比较（横轴是距离 3G/5G 牌照落地的年数） 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 18：陶瓷滤波器产业链 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 19：产业链上下游公司 12 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 20：陶瓷介质滤波器行业壁垒 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 21：滤波器生产厂商的竞争力对比 13 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 22：CTS 的生产基