甜味剂行业深度研究报告：控糖扩需+替代升级，双轮驱动高增长.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资聚焦 1 HYPERLINK \l _bookmark1 投资逻辑 1 HYPERLINK \l _bookmark2 投资策略 1 HYPERLINK \l _bookmark3 风险因素 1 HYPERLINK \l _bookmark4 人工合成甜味剂：低能量的代糖食品添加剂 2 HYPERLINK \l _bookmark5 人工合成甜味剂占据甜味剂主流市场 2 HYPERLINK \l _bookmark10 全球市场规模 36 亿美元，我国是最大生产国 4 HYPERLINK \l _bookmark15 中游：生产规模经济凸显，单一产品集中度高 5 HYPERLINK \l _bookmark25 下游：食品工业稳定增长，保障需求基础 6 HYPERLINK \l _bookmark30 替代蔗糖驱动需求提升，增长空间一倍以上 8 HYPERLINK \l _bookmark33 长期：控糖需求趋势确定，甜味剂增长空间巨大 9 HYPERLINK \l _bookmark41 中期：白糖有望进入涨价周期，甜味剂成本优势凸显 12 HYPERLINK \l _bookmark49 预测：甜味剂市场容量有一倍以上增长空间 14 HYPERLINK \l _bookmark53 产品升级进行时，高端产品带动行业扩容 16 HYPERLINK \l _bookmark54 传统甜味剂仍为市场主流产品 16 HYPERLINK \l _bookmark57 新型甜味剂具备多维优势，产品升级进行时 16 HYPERLINK \l _bookmark65 高端产品形成替代，推动行业容量增长 20 HYPERLINK \l _bookmark67 子行业：竞争格局优化，行业景气回暖 21 HYPERLINK \l _bookmark68 安赛蜜：行业集中度高，一体化企业具备优势 21 HYPERLINK \l _bookmark73 三氯蔗糖：环保压力紧供给，推升行业景气 23 HYPERLINK \l _bookmark76 风险因素 24 HYPERLINK \l _bookmark77 投资建议 24 HYPERLINK \l _bookmark78 行业观点 24 HYPERLINK \l _bookmark79 重点公司推荐：金禾实业 25 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark8 图 1：甜味剂的历史研发进程 3 HYPERLINK \l _bookmark11 图 2：全球人工合成甜味剂销售额约占非蔗糖类增甜产品的 41% 4 HYPERLINK \l _bookmark12 图 3：美国是全球最大的非蔗糖类增甜产品消费国（销售额占比） 4 HYPERLINK \l _bookmark13 图 4：我国人工合成甜味剂产量（万吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark14 图 5：人工合成甜味剂产量逐年增长 5 HYPERLINK \l _bookmark16 图 6：金禾实业安赛蜜销量及单吨成本 5 HYPERLINK \l _bookmark17 图 7：金禾实业三氯蔗糖销量及单吨成本 5 HYPERLINK \l _bookmark18 图 8：糖精结构式 6 HYPERLINK \l _bookmark19 图 9：甜蜜素结构式 6 HYPERLINK \l _bookmark20 图 10：阿斯巴甜结构式 6 HYPERLINK \l _bookmark21 图 11：安赛蜜结构式 6 HYPERLINK \l _bookmark22 图 12：三氯蔗糖结构式 6 HYPERLINK \l _bookmark23 图 13：纽甜结构式 6 HYPERLINK \l _bookmark26 图 14：全球甜味剂用量分布（相同甜度折合蔗糖，百万吨） 7 HYPERLINK \l _bookmark28 图 15：全球饮料销量 8 HYPERLINK \l _bookmark29 图 16：全球烘焙食品销量 8 HYPERLINK \l _bookmark31 图 17：甜味剂与蔗糖存在替代关系 9 HYPERLINK \l _bookmark32 图 18：人工合成甜味剂销售额约占全球增甜产品市场的 9% 9 HYPERLINK \l _bookmark34 图 19：全球肥胖比例逐年增加（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark36 图 20：发达国家肥胖比例普遍较高 11 HYPERLINK \l _bookmark