消费升级、消费降级与房地产的收入分配效应：“上坡路”和“下坡路”是同一条路.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark2 一、 消费升级与消费降级同时存在 4 HYPERLINK \l _bookmark3 消费升级与消费降级的界定 4 HYPERLINK \l _bookmark5 消费升级与消费降级同时存在 5 HYPERLINK \l _bookmark14 二、 消费升级、消费降级均和房地产的收入分配效应有关 8 HYPERLINK \l _bookmark15 房地产的收入分配效应机理 8 HYPERLINK \l _bookmark18 房地产的财富效应带来居民消费升级 10 HYPERLINK \l _bookmark24 房地产的挤出效应导致居民消费降级 12 HYPERLINK \l _bookmark29 三、 消费升级消费降级共存，投资机会多元 14 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图表 1 社会消费品零售总额同比增速趋势性下滑 4 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 2 最终消费支出对中国经济拉动持续上升（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3 消费升级与消费降级的观测层面、内容及具体指标 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4 我国城乡居民恩格尔系数持续下行 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5 我国城乡居民消费水平指数持续上升 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6 非实物商品网上零售累计同比增速大幅下降 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7 穿方面网上商品零售额累计同比增速大幅下降 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8 贵州茅台股价自 2016 年年初至今上涨 1.8 倍 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9 涪陵榨菜股价自 2016 年年初至今上涨 2.2 倍 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 10 2017 年以来 C 级轿车销售增速明显高于乘用车整体增速 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 11 多层次需求促成了“低档消费+高档消费”的搭配 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12 房地产财富效应的五条传导渠道 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 13 房地产挤出效应的传导渠道 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14 从 2015 年基尼系数开始上升 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 15 居民财产收入增速高于可支配收入增速（%） 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 16 70 个大中一二三线城市新建商品住宅价格同比增速（%） 11 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 17 房地产发展提高居民收入和消费 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 18 城镇居民不同商品消费支出占比（%） 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 19 居民杠杆对居民消费支出的增加产生抑制 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 20 房价对居民消费支出的增加产生抑制 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 21 社零不同商品的同比增速出现结构分化（%） 13 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 22 2018 年以来房地产销售面积和价格处于停滞（%） 13 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 23 中央立足持续提高居民消费能力的政策 14 2018 年，消费问题一直被大家广泛关注，消费领域也呈现多元化和复杂化的特点。从宏观层面看， 我国自 2008 年之后社会消费品零售总额增速呈趋势性下滑，2018 年 11 月份社会消费品零售总额同比增长 8.1%，同比下滑了 2.1 个百分点；1-11 月社会消费品零售总额累计同比增长 9.1%，同比下滑 1.2 个百分点。但另一方面，随着投资的快速下降，包含服务消费的最终消费支出对中国经济的拉动持续上升。2018 年二、三季度最终消费支出对 GDP 累计贡献率分别为 78.5%、78.0%，较 2017 年同期分别上升 15.1、13.5 个百分点。从微观层面看，具体消费中品质升级、产业升级带动下的“消费升级”得到了广泛的认可，但与此同时，以方便面和榨菜为代表的方便食品热销、拼多 多抢占市场份额等