证 券行业2019年年度策略：乘风破浪，拨云见日.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250019 政策面托底，股质风险缓解 6 HYPERLINK \l _TOC_250018 股票质押规模持续下降，部分行业股票质押风险较为集中 6 HYPERLINK \l _TOC_250017 股质风险水平依然较高，券商大额计提信用减值损失 9 HYPERLINK \l _TOC_250016 纾困举措持续加码，股票质押风险逐步缓解 11 HYPERLINK \l _TOC_250015 政策托底，券商估值见底后有所修复 14 HYPERLINK \l _TOC_250014 资本市场推陈出新，券商迎来多重政策利好 15 HYPERLINK \l _TOC_250013 厚积薄发，科创板箭在弦上 15 HYPERLINK \l _TOC_250012 “沪伦通”进入倒计时，创新模式即将落地 20 HYPERLINK \l _TOC_250011 股指期货规则全线松绑，监管常态化更进一步 22 HYPERLINK \l _TOC_250010 并购重组改革——简政放权并完善基础性制度 24 HYPERLINK \l _TOC_250009 基本面触底，2019 年有望边际回暖 26 HYPERLINK \l _TOC_250008 2018 年市场惨淡，各业务全线下滑 26 HYPERLINK \l _TOC_250007 2018 年业绩回顾与 2019 年盈利展望 29 HYPERLINK \l _TOC_250006 投资建议 33 HYPERLINK \l _TOC_250005 兴业证券 35 HYPERLINK \l _TOC_250004 华泰证券 39 HYPERLINK \l _TOC_250003 东方证券 42 HYPERLINK \l _TOC_250002 东方财富 46 HYPERLINK \l _TOC_250001 国泰君安 51 HYPERLINK \l _TOC_250000 中信建投 54 图表目录 图表 1. 2017/1-2018/11 全市场股票质押参考市值（场内+场外） 6 图表 2.全市场股票质押业务各类质押方分布 6 图表 3. 券商股票质押业务规模排名 7 图表 4. 个股股票质押率情况 8 图表 5. 个股股票质押率情况 8 图表 6. 申万一级行业股票质押率排行情况（按质押率排序） 9 图表 7. 股票质押风险测算结果 10 图表 8. 上市券商前三季度计提信用减值准备情况 10 图表 9. 中央及监管机构出台的针对股质风险的政策 11 图表 10. 地方政府纾困基金出资情况一览 12 图表 11. 部分券商纾困资管或基金出资情况 13 图表 12. 保险资管纾困基金出资情况一览 13 图表 13. 纾困专项债出资情况一览 14 图表 14. 中国多层次资本市场体系的建设 15 图表 15. 科创板推进进程 16 图表 16. A 股创业板家数占比 vs 美股 NASDAQ 家数占比 17 图表 17. A 股创业板市值占比 vs 美股 NASDAQ 市值占比 17 图表 18. 上市条件与退市制度：创业板 vs 科创板（市场预测） 17 图表 19. 2010-2018 年创业板 PE 估值变化情况 18 图表 20. 科创板推出的中长期影响 19 图表 21. “沪伦通”推进进程 20 图表 22. “沪伦通”配套业务规则 21 图表 23. “沪伦通”的三维度创新 22 图表 24.历次股指期货交易手续费规则调整情况 22 图表 25.历次股指期货交易保证金率规则调整情况 23 图表 26.历次股指期货开仓数量限制规则调整情况 23 图表 27. 2017/1-2018/11 股指期货单月成交量变化 23 图表 28. 股指期货成交量同比变化 23 图表 29. 2017Q4-2018Q3 财务顾问收入占比 24 图表 30. 2018 年 1-11 月券商并购重组金额排名前十一览 24 图表 31. 2017 年 1 月至 2018 年 11 月股基日均成交额 26 图表 32. 上市券商股权承销排名（合并口径） 27 图表 33. 上市券商债权承销排名（合并口径） 27 图表 34.2018 年三季度月均资管规模排名前十券商 28 图表 35. 2018 年一至三季度各券商主动管理资管规模占比 28 图表 36. 2018 年 1-11 月全市场股票质押参考市值及增速 29 图表 37. 2018 年 1-11 月全市场两融余额及增速 29 图表 38. 2017 与 2018 年前 11 月净利润、营业收入、净资产对比 30 图表 39. 2013-2018Q3 各主营业