政策持续倾向促进产品升级和节能.PDFVIP

行业研究 Page 1 动态报告/行业快评 中性 家电行业 轻工业调整和振兴规划点评 （维持评级） 2009 年 5 月 19 日 政策持续倾向促进产品升级和节能 分析师： 王念春 Wangnc@ 电话：0755 事项： 国务院办公厅下发轻工业调整和振兴规划，涉及家电行业促进消费、推动节能、产品升级换代等。 评论： 政策将持续倾向于促进产品升级和节能。 日前正式公布的轻工业调整和振兴规划当中，从规划目标、产业调整、政 策措施来说，并没有什么超出市场预期的部分。与家电相关部分见附件。我们认为，从产业规划当中透露出的积极推进 关键零部件技术更新、不禁产品升级、节能将会是未来持续的政策倾向，有利于行业竞争格局的进一步优化。从节能和 产品技术更新的角度而言，上市公司在节能、技术创新的积累越是深厚，受益程度越大，一方面可以因为节能产品销量 增加获得收入提升，另一方面可以在行业新一轮竞争当中获取更好的市场份额。我们对变频空调的推进应用、节能冰箱、 节能节水洗衣机、高效照明产品的应用推进会持续紧密关注。 房地产销售回暖、经济复苏将有利于耐用消费品销售回升。从家电行业目前的估值水平而言，相比年初而言，其相 对市场的低估值优势已经减弱，纵向比较来说，PE 值在 20 倍也是合理范围。因此未来股价的上涨依赖于经济复苏带动 的销售回暖对不同公司的促进程度。我们看好其中的白电子行业（空调、洗衣机、冰箱）。我们认为必须在相关上市公司 中寻找销售数据扭转较快带动内生增长或恢复加快、或者是存在外延成长性的公司作为 5 月份进一步看好的投资品种。 盈利能力较强或存在扭转可能性较大：格力电器、美的电器。内生及外延成长性同时带动：合肥三洋。 表 1：市场估值对比 09年5月15 日股价 08年12月31 日股价 08PE PE(TTM) PE(09年预测业绩) PB 07PE PE(TTM) PE(09年预测业绩) PB 全部 A股 22.52 22.49 19.6 2.91 15.01 13.45 10.81 2.13 上证 180 19.54 19.55 18.04 2.78 13.73 12.54 10.46 2.10 上证 50 18.76 18.73 17.32 2.63 13.3 12.46 10.23 2.11 深证成指 27.25 28.67 22.4 3.45 14.37 11.86 12.65 2.23 深证 100R 29.73 31.45 23.49 3.47 15.05 12.83 10.75 2.23 沪深 300 20.39 20.49 18.6 2.78 13.79 12.52 10.45 2.09 中小板综指 35.46 35.84 27.72 4.42 26.45 21.68 14.95 2.98 家电板块 25.39 24.75 21.25 3.2 18.87 15.4 11.31 2.04 资料来源：公开资料、国信证券经济研究所