互联网金融概念上市公司定价效率研究-金融学专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 中图分类号： 密级：公 开 学科分类号： 论 文 编 号 ：37_020204_11045632016100110_LW 硕 士 学 位 论 文 互联网金融概念上市公司定价效率研究 作 者 姓 名： 褚冉冉 申请学位级别：经济学硕士 指导教师姓名： 张延良 职 称：教 授 学 科 专 业： 金融学 研 究 方 向：金融市场与证券投资 学 习 时 间： 自 2013 年 9 月 1 日起至 2016 年 6 月 30 日止 学位授予单位： 山东财经大学 学位授予日期：2016 年 6 月 山东财经大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 山东财经大学学位论文使用授权声明 本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子 版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交 学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复 印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他 复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 指导教师签名： 日期： 年 月 日 摘要 摘要 摘 要 资本资产定价效率是资本市场发展过程中的核心问题，反映了资本市场上交易的 各类证券的价格揭示其相关信息的准确度和全面性，定价的合理与否可以直接影响到 股票市场的资源配置效率，定价效率的高低也是衡量市场成熟程度的重要指标。互联 网金融作为当前发展势头迅猛的新兴金融模式，使得证券行业的金融中介功能减弱， 促使资本市场的投融资格局重新洗牌，导致了行业之间竞争加剧。因此研究互联网金 融概念上市公司的股票定价效率具有重要意义。 本文结合国内外学者的相关研究，以资本市场定价理论和互联网金融理论为基 础，并对资本市场定价效率进行了相关概述。 对于影响资本市场定价效率的因素，本文从众多因素中重点分析了信息透明度、 市场参与者理性、市场竞争性和市场摩擦性。通过分析，本文发现信息的真实性、全 面性越高，则信息的透明度越高，市场价格揭示信息的完美程度越高，资本市场的定 价效率也就越高；交易者越理性，其反应到市场均衡价格中的信息越准确，市场参与 者在追求理性的过程中尤其是追求知识理性的过程中，能通过不断学习，汲取新知识， 使得交易者的行为越靠近理性，从而有利于市场定价效率的提高；同时，市场越倾向 于完全竞争状态、市场限制越小，资本市场定价效率越高。 本文选取了 2010-2014 年 26 只互联网金融概念股，这 26 只概念股可以综合反映 我国互联网金融近几年的发展状况，具有较强的代表性。通过分别计算这些股票的系 统性风险比重，发现所选股票中其受系统性因素影响偏高。借鉴中外学者的研究方法， 本文考虑非系统风险的影响因素对于非系统风险的解释能力，根据其变化来考察定价 效率的变化。从影响因素方面选取了公司规模、股权集中度、机构投资者、股票活跃 度、公司经营业绩等作为自变量，发现股票的定价效率普遍偏低，且有逐年下滑的趋 向，且并非所有变量都对非系统风险影响显著。 最后本文依据检验结果，从提高我国互联网金融上市公司定价效率出发，给出相 关建议。首先，我国应该明确并重视资本市场的定价功能，在制定和完善相关法律法 规时要以提高资本市场定价效率作为第一原则；其次，完善监管制度，为互联网金融 企业的健康运行提供稳定环境；同时，优化企业结构，提升企业的治理机制，通过经 i 互联 互联网金融概念上市公司定价效率研究 营业绩的提升来做到信息披露的真实有效，保障定价效率的提高；最后，重视并完善 信息披露制度，信息的完美程度是促进资本市场定价效率提升的根本。 关键词：互联网金融；上市公司；非系统风险；定价效率 ii Ab Abstract PAGE iii PAGE iii 万方数据 Abstract Capital pricing efficiency is the core issue in the process of capital market development, which reflects the accuracy and comprehensiveness of the price of various securities traded on the capital mar