国有股比例与其股上市公司绩效的实证分析——以制造业上市公司.docVIP

国有股比例与其控股上市公司绩效的实证分析——以制造业上市公司 摘要：文章以制造业上市公司为例，分析了国有股比例与其控股上市公司绩效的关系。文章采用2006年末的截面数据，通过实证分析发现，在控制资产负债率因素的情况下，国有股作为第一大股东的持股比例越高，其控股上市公司的经营业绩越好——两者呈现正相关关系，但并不显著。 　　?关键词：国有控股企业；第一大股东持股比例；经营业绩 　　?股权结构对公司经营业绩有着重要影响。Jensen?and?Meckling（1976）的研究结果发现，分离的所有权与控制权促使经理人采取多样化策略，而这种策略很可能降低公司价值。另一方面，公司大股东有动力监督并激励经理人，提高公司的业绩，即提高对企业有控制权的内部股东的股权比例，能有效地产生管理激励，降低代理成本，提高企业的价值。Shleifer和Vishny（1997）的研究也表明，公司治理、股权结构与企业绩效之间存在着非常密切的关系。因此，本文将通过定量的实证分析，探讨国有股比例对其控股上市公司经营业绩的影响。 　　?一、股权结构与公司绩效的理论分析 　　?（一）股权结构与公司绩效 　　?股权结构在公司治理中具有基础性的地位，公司的股权结构分为两个层次：一是持股比例（或称股权集中度），一般分为第一大股东持股比例，前三、五、十大股东持股比例，中小投资者持股比例，等等；二是持股股东性质，如政府机