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第四章 公司筹资决策 财务管理教程与案例 【学习目标】  了解并掌握长期借款、债券、优先股、普通股等资 本成本的计算方法  掌握经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的确定方法  掌握利用加权平均资本成本和边际资本成本进行财 务决策的基本方法  掌握资本结构与资本成本、公司价值的关系  了解掌握各种资本结构理论的基本思想；资本结构 的影响因素。 财务管理教程与案例 第一节 资本成本 一、资本成本的概念与分类 （一）资本成本的概念  资本成本是指资本的价格。从筹资角度看，它是指 公司为获取和使用资本所付出的代价；从投资者角 度来说，它是投资者提供资本要求补偿的资本报酬 率。本章仅指筹集和使用长期资本(包括自有资本和 引入资本)的成本，资本成本主要包括资本筹集费用 和资本占用费用两个部分。 财务管理教程与案例  资本筹集费用是指在资本筹集过程中支付的各项费 用，如银行借款的手续费，发行股票、债券所发生 的各项代理发行费等。资本筹集费用通常是一次性 费用，因此，在计算资本成本时作为筹资金额的项 扣除。资本占用费用是指使用资本支付的费用，如 股息、利息等。资本占用费用一般与筹集资本数额 的大小以及所筹集资本使用时间的长短有关，往往 具有经常性、定期性支付的特征。资本占用费用构 成了资本成本的主要内容。 财务管理教程与案例 D K P F  为了便于分析，资本成本常用相对数资本成本率表 示。资本成本率是公司资本占用费用与实际筹集资 本的比率，用公式表示如下： D D K 或 K （公式4-1 ） P F P (1f ) 式中：K—资本成本率； D 一资本占用费用； P 一筹资金额； F 一资本筹集费用； f 一筹资费率，即资本筹集费用占筹资金额的比例。 财务管理教程与案例 (二)资本成本的分类  公司的资本来源由债务和权益两个部分组成。债务 包括长期借款和公司发行的长期债券，权益包括优 先股、普通股和留存收益。每—种资本来源的筹集 都有着特定的成本，因此，公司的资本成本也分为 债务成本和权益成本，在计算公司资本成本时，应 当分别确定不同类型资本的成本，然后再将这些个 别成本按一定权数加权后．才能得到真正的资本成 本。 财务管理教程与案例 二、个别资本成本的测算 个别资本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括 长期借款资本成本、债券资本成本、普通股资本成 本、优先股资本成本和留存收益资本成本。前两者 可统称为负债资本成本，后三者统称为权益资本成 本。 财务管理教程与案例 （一）长期借款资本成本 长期借款成本包括借款利息和筹资费用两部分。由于借款利息 计入税前成本费用，可以起到抵税的作用（利息费用在税前扣 除，可以抵减部分所得税，从而降低了负债成本），因此，一 次还本、分期付息借款的资本成本为： I l (1T ) K l L (1f l ) （公式4-2 ） 式中：Kl ——长期