农林牧渔行业：产业化+消费升级+品牌.pdf

行业研究 农林牧渔 行业研究报告 2010-12-21 行业评级：推荐 产业化+消费升级+品牌 ——2011 年农林牧渔策略报告 市场数据 上证综合指数 2,904.12 深证成分指数 12,872.45 农业综合指数 2,664.80 报告要点: 不同于其他券商的一般看法，我们认为农林牧渔行业 2011年的投资机 相对股价表现 会更多将发生在产业化、消费升级和品牌三个概念相叠加的农林牧渔行业 上市公司中，这一逻辑可能会延伸至未来五年，构成十一五期间农林牧渔 行业最为主要的投资逻辑和投资线索。 首先，我们看消费升级，主要逻辑是随着人们收入水平提高带来的消 费方式转变。我们认为这其中包含了奢侈消费增多和对消费品质量的更高 要求两层含义。很多投资者都看到了前者，但对后者关注甚少。奢侈消费 增多体现为对高级水产品养殖业需求的增加，目前对应是海参养殖。对消 费品质量的更高要求将会为规模化养殖业且注重品牌建设的企业带来重大 机遇。什么样的公司符合这样的条件？我们认为能够利用资本市场使得自 己所在子行业产业化快速推进的公司最符合这一特征。 相关研究 我们认为这将主要集中在畜牧业养殖这一大类内。这一趋势在 2010 《稻香鱼肥之后——德邦证券四季度策 年已经显现，并随着一批子行业公司的上市和重组得到确认。例如，雏鹰 略报告》2010-10-23 农牧，西部牧业，华英农业以等公司的上市及新希望的重组。借助于养殖 阶段优势和资本市场，这些公司在未来一定会改变中国以往分散养殖的状 况，表现为公司主营养殖业务快速扩张，替代现有农户和小工厂分散养殖，   进而进军上下游，两端发展（饲料和宰杀），进而形成具有一定议价能力、   上中下游产业链齐全的大规模现代化农牧公司，并最终利用齐全的产业链   德邦证券农林牧渔研究小组 优势建立自己的品牌优势，成为子行业的龙头老大。我们认为这些企业将 联系人：徐伟民  是未来五年最可能有大发展的农林牧渔公司。这有可能成为 2011年甚至未