第二章 风险与收益.pdf

第二章 风险与收益 主要内容 2.1 投资风险与收益的基本原理 2.2 单项资产投资收益与风险 2.3 组合资产收益与风险 2.4 最佳风险投资组合的确定 2.5 资本资产定价模型 2.6 套利定价模型 2.1投资风险与收益的基本原理 2.1.1 投资风险及定义 2.1.2 投资收益及定义 2.1.3 概率分布及相关概念 2.1.1 投资风险及定义  确定性投资 实际收益率与预期收益率一致  不确定性投资 实际收益率与预期收益率不一致  风险概念 不确定性投资下，实际收益率与期望收益率之 间的变动性 2.1.2 投资收益及定义 投资收益率rt 投资收益是以投资者在一段时间内所获损益来 衡量，一般表现为资产价格变动（期末资产价 格大于期初资产价格的资本利得或期末资产价 格小于期初资产价格的资本损失）同其他现金 收益（股利或利息）之和与期初资产的投资成 本之间比。 CF P P   t t t1 r t P t1 确定性投资收益率  不确定性投资收益率 对未来收益的不确定性，一般我们可以通过两 种方法来进行考虑： 一是根据概率分布事先确定时期t 内的价格、现金流 量和收益。 另一方法是假定价格、现金流量和收益都是随机变 量，这些随机变量在时期t 内可取几个可能的结果 （也许是无限个可能结果）中的一些，而且它们的 实际值是事先不能确定的。 我们在公式中用字母上标“～”表示不确定性随 机变量，随机收益率可写成： ~ ~ ~ CF P P   ~ t t t 1 r ~ t P t 1 2.1.3 概率分布及相关概念  随机变量 随机变量是指其价值服从于不确定性分布，其 值是不能完全被预期的。 概率 由于随机变量的价值是不确定的，这时我们就 需要有途径来评价每一可能取值的相对可能 性。为此，我们通过对每一可能取值分派一个 概率来表示。 概率必须满足两个条件：一是概率不能为负， 二是所有可能结果的概率之和必定为一。 X x i  均值 考虑一个随机变量X ，其有N个可能取值 ， ，每一取 p p 值的概率分别为 、 ……、。则随机变量X均值，亦称之 xi i 1,N  p 1 2 N 为期望值（