棉花深度报告——国内政策指引棉价2013.pdf

深度报告深度报告 深度报深度报告告 2012 年12 月27 日 棉花深度报告棉花深度报告 棉花深度报告棉花深度报告 ——国内政策指引棉价 投资观点投资观点：： 投资投资观点观点：： 2013年全球经济仍处于缓慢复苏中，虽然当前美国经济的各项指标显示美国经济已经处 于复苏过程中，但美国债务悬崖、失业率高位与消费增长乏力让美国经济复苏前景有所暗淡。 经历了两年多发酵的欧债危机初现转机投资者对此次危机的紧张情绪有所缓解，但 2013年西 班牙与意大利到期债务依然处于高位，欧元区经济复苏依然缓慢。 逐步复苏的全球经济以及各国央行宽松政策预期令棉花的需求量有所上升，后期 USDA或 进一步上调全球消费量，同时全球库存消费比不断下调概率较大，2013/14年度，由于大豆、 玉米种植收益较高，全球棉花种植面积将进一步下调，新年度棉花产量将受到影响，给美棉 带来支撑。中国的期末库存占全球期末库存的比例达到 47%，从而中国如何调控市场将很大程 度的影响国际棉价的走势。如果后期国内大量抛储，进口需求必然受到抑制，国内外棉价可 能会继续下跌。 新年度全球供应过剩和需求不振，纪录高位的期末库存以及经济形势不佳、中国进口量 下降令美棉长期承压。美棉预计全年维持震荡偏强格局，波动区间在 68-85 美分之间，整体 震荡区间上移，投资者重点关注 3月份对全球种植面积的炒作，以及 7、8月份对天气的炒作。 国内受换届经济效应带动以及稳健的货币政策，纺织品内需有所提高，但 2013年依然呈 现国内政策指引郑棉价格，2013 年国内收储与抛储政策对棉价的影响依然较强。新一年度国 内供应总体较为充足库存消费比达到了 105.8%，预估中国今年收获新棉花库存量将超过 900 万吨，这个库存能弥补未来数年的消费缺口。 后期在国储轮库下国家可能启动抛储