寿险公司财务综合指标分析框架介绍.pdf

华南地区寿险精算讲堂第15讲 寿险公司财务综合指标分析框架介绍 2017年9月8 日 深圳 1 目录 寿险公司的主要分析指标 指标分析框架 指标归因 管理归因 管理变革落地的重点与难点 预算和反馈的管理闭环 总结 2 寿险公司财务指标的特殊性和复杂性 寿险行业的经营特性 一般公司 指标说明 寿险公司 指标说明 关注指标 特别关注指标 • 长期性：典型保单周期极长，保单的 生命周期往往覆盖多个财务周期甚至 P/E 市盈率 管理人领导周期。而保单的利润分布 在其生命周期内呈现极强的不平衡 P/EV 股价/ 内含价值 性，存在一定程度的“前人栽树后人 乘凉”或“前人挖坑后人填补”的情 P/ NAV 市净率 况 • 掉期性：资金流入和流出的时点存在 Dividend yield 分红率 明显的时间差，为寿险公司合理运用 - - 资金获益创造了时间和空间 Earnings yield 投资收益率 • 跨期性：得益于负债的长期特性，寿 险公司可以在资产配置时考虑更多的 RoE 净资产收益率 RoEV 内含价值收益率 长期标的，赚取流动性溢价。因此， 寿险资金的投资标的往往可以穿越多 个经济周期，在资产配置方面具有更 IFRS Profit 国际会计准则利 VNB Growth 新业务价值增长 广泛的选择空间 Growth Rate 润增长率 Rate 率 • 因此，对寿险公司而言，其外部（资本市场）和内部（经营管理）关注的指标均区别于其他金融行业 • 部分指标在寿险公司与在其他金融行业所体现的含义亦存在差异。因此，指标使用者需要对寿险公司指标具备足够深 刻的理解和认识，否则容易造成误读 • 一般而言，公司的经营和管理行为往往具有一定的“短视性”，与股东的长期利益诉求存在一定的潜在矛盾。在公司 实际的经营过程中，如何将公司整体指标，尤其是长期性的指标落实到管理层面，是寿险公司普遍需要思考的问题 3 常见的回报类指标——利润类 与其他金融机构相似，保险公司同样关注利润指标。但保险公司的利润结构与其他金融机构存在较明显的差异。 • 目前国内绝大部分寿险公司仍通过已赚保费口径计算营业收入，而 其它金融机构利润表（银 银行则将营业收入拆分成净息差和中间业务收入两个部分，类似于 典型寿险公司利润表 行） 保险行业的“三差”利源分析 • 若未来IFRS体系在国内保险业全面施行，则保险机构的财务报表 1、营业收入 披露方式将发生重大变化，两类机构的利润结构演示方式将有望进 1.1 已赚保费 分净息差及中间业务收入两部分 一步趋同 1.2 投资收益 • 由于采用已赚保费口径计算营业收入，则赔付支出需体现在营业支出中 2、营业支