第二章 货币时间价值.pdf

货币时间价值货币时间价值货币时间价值货币时间价值 货币时间价值 第二章第二章 利率决定因素 证券价值评估证券价值评估 Excel时间价值函数 学习目的 理解货币时解货币时 间价值价值 的基本含基本含义 熟悉货币时间价值的表示方法熟悉货币时间价值的表示方法 掌握货币时间价值的计算和利率的构成 了解利率的期限结构 第第第第一一节节节节 货币时间价值货币时间价值货币时间价值货币时间价值 一 基本概念与符号 二 终值和现值的计算 三 利率与计息期数的计算 一、基本概念及符号 （（一））时间轴时间轴 顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴。如果不同时间 点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候， 就必须同时强调现金发生的时点。如图2-1所示，时间轴上的各个数字代 表的就是各个不同的时点表的就是各个不同的时点，一般用字母般用字母tt 表示表示。 时点： 0 1 2 3 现金流： -100 -150 +50 +200 第1年末 第2年末 第3年末 发生时间： 现在 或 或 或 第2年初 第3年初 第4年初 图2-1 货币时间价值时间轴 需要注意两点需要注意两点：： （1）除0点以外，每个时点数字代表的都是两个含义，即当期的期末和 下下一期的期初期的期初，如时点如时点tt 11就表示第就表示第11期的期末和第期的期末和第22期的期初期的期初。 （2）现金流数字前面的正负号表示的是现金流入还是现金流出，其中正 号表示的数值是从公司外部流入到公司内部的现金号表示的数值是从公司外部流入到公司内部的现金，如收回的销售收入如收回的销售收入、 固定资产的残值收入等，而负号表示的数值则是指从公司内部流入到外 部的现金部的现金，如初始投资或其他现金投资等如初始投资或其他现金投资等。。 为简化为简化，本书中以后的现金流都做如下假设本书中以后的现金流都做如下假设，即现金流入量均发生在每即现金流入量均发生在每 期期末，现金流流出量均发生在每期期初。除非特别说明，决策所处的 时点均为时点时点均为时点t=0t=0 ，即即 “现在现在”。。 （（二二））单利和复利单利和复利 单利和复利是两种不同的利息计算体系。 在单利 （simple interest）情况下，只有本金计算利息， 利息息不计算计算利息息； 在复利 （compound interest）情况下，除本金计算利息 之外之外，每经过每经过一个计息期所得到的利息也要计算利息个计息期所得到的利息也要计算利息，逐期逐期 滚算，俗称“利滚利”。 （（三三））现值和终值现值和终值 现值即现在（t=0）的价值，是一个或多个发生在未来 的现金流相当于现在时刻的价值，用PV（Present value 的简 写）表示。终值即未来值（如t=n时的价值），是一个或多 个现在发生或未来发生的现金流相当于未来时刻的价值，用 FV （（Future value的简写的简写））表示表示。 （四）单单一支付款项和系列支付款项 单一支付款项是指在某一特定时间内只发生一次的简单现 金流量金流量，如投资于到期如投资于到期一次偿还本息的公司债券就是单次偿还本息的公司债券就是单一支支 付款项的问题。 系列支付款项是指在n期内多次发生现金流入或现金流出。 年金是系列支付款项