企业集团财务控制与管理.pdf

企业集团财务控制与管理 主讲人：王斌 2002年4月 本讲座主要关注的问题 （共五次） • 1.企业集团的形成与发展研究 • 2.企业集团财务管理体制研究 • 3.企业集团财务战略研究 • 4.企业集团预算控制体系研究 • 5.企业集团业绩评价研究 第一讲：企业集团形成与发展 研究 • 1.企业集团与集团公司的概念分析 • 2.企业集团产生的原因 • 3.企业集团产生的过程 • 4.企业集团类型划分及其特征 一、企业集团概念： “母子关系”与“总分关系” • 企业集团 （business group or industrial group ）是以一个 实力雄厚 （包括资本、资产、产品、技术、网络、管 理、人才等要素）的大型企业为核心，以产权联结为 主要纽带，将多个企业、事业单位联结在一起的多级 法人联合体，母子关系是其管理控制上的主要特征。 • 企业集团并不是一个法人，而是一个多法人联合体。 • 企业集团中的母公司 （核心企业）也称为集团公司或 集团母公司，它是一个法人。集团可见，企业集团=集 团母公司+各子孙公司+下属分公司。 • 母子与总分：母子公司意味法人间存在产权关系，没 有产权关系不能形成母子关系；集团母公司作为管理 总部，其下设的很多分公司，会形成总分关系，它不 依据于产权，它是企业内部作业分工的产物。 问题：请说出设立子公司或分 公司的理由 • 1.为什么要设子公司而不设分公司，或者 相反？ • 2.你的依据是什么？在何种情况下，这些 依据会成立？ 传统与现代：观念之差异 • 传统观念认为，企业集团是由核心企业、紧密 层企业、半紧密层企业、松散型企业组成的经 济联合体。这种定义没有指出企业集团的实质 是产权纽带，它是计划体制下行政捆邦式的结 果。 • 现代观念强调，企业集团的形成必须拥有产 权，没有产权也就没有集团本身。（在此意 义，母公司是一个holding 的概念，控股型集团 母公司被称之为holding companies. ） 二、为什么有企业集团？ • 企业发展从单一法人主体向多级法人制 过渡是一种必然。（参见钱德勒的 《看 得见的手美国企业的管理革命》及 《规范经济与范围经济》）其内在的经 济机理是什么？ • 可能的解释有以下两种学说： • （1）企业性质学说。 • （2 ）资本杠杆效应学说。 关于企业性质学说 • 企业存在的原因在于它对市场的替代作用并进 而节约交易成本。（科思理论与新制度经济学 的解释） • 在逻辑上，解释了企业产生的原因也就等于解 释了企业集团产生的原因。因为集团可看成是 多个企业的联合体 （多级法人制），它是单一 企业组织边界扩展后的一种形式。 • 在这一理论看来，企业是有边界的。当企业组 织内部的指挥成本大于市场交易成本时，也就 达到组织的最大边界或临界点。 • 纵向一体化或横向一体化组织的成本节约效应。 关于资本杠杆效应学说 • 企业或集团的目标只有一个，即最大化公司价 值，这一目标从股东角度来理解即为最大化股 东价值，其直接的表现形式为最大公司股价或 最大化资本报酬率 （ROE ）。这是一般的财务 逻辑。 • 企业集团通过建立母子关系，能够在有效控制 子公司的前提下，提高母公司资本报酬率。这 就是资本杠杆的作用。当然它同样带来金字塔 式风险。 • 举例解释： 关于资本杠杆效应的财务解释—举例说明 （51 ％的控股线） 负债与权益 总资产