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第三章 财务管理的价值观念 资金时间价值 资金风险价值 第一节 时间价值 什么是时间价值 时间价值的表现方式 终值和现值的计算 一、什么是时间价值? （一）时间价值的定义 1.货币的时间价值（Time Value of Money） 美、英教材和国内的部分教材均称“货币的时 间价值”。 （1）货币随着时间的推移所形成的增值. （2）货币经过一定时间的投资和再投资所增 加的价值. 2.资金的时间价值（Time Value of Fund /Capital） 国内的部分教材称“资金的时间价值” 是指资金在周转使用中由于时间因素而 形成的差额价值 或 资金在生产经营中带来的增值额 3.我们的认识: “货币的时间价值”实质上是“资金（或资本） 的时间价值”，为便于教学，以后统称为 “时间价值”。它是一笔资金在不同时点上 所表现出来的数量差额。 （二）时间价值的来源 1.凯恩斯为代表的“节欲论”、“时间利息论” （1）基本观点 ①“节欲论”：不将货币用于生活消费而进行 投资，应对投资者推迟消费的耐心给予一 定报酬，这种报酬的量应与推迟的时间正 相关，故称时间价值。 ②“时间利息论”：对现有货币的评价高于未 来货币的评价所产生的差额。 例：未投入社会再生产过程中的资金不能增 值。 （2 ）缺陷: 没有揭示时间价值的真正来源及时间价值 的产生和计算 2.马克思的劳动价值理论：剩余价值的再分配 （1）基本观点: ①按照马克思的劳动价值理论，时间价值产生的根 源并不在于拥有资金时间的变化，而是由于劳动 者在资金的周转使用过程中为社会劳动所创造的 剩余价值的存在。因为，企业的资金投入经营活 动后，劳动者利用资金不仅生产出新的产品，而 且还创造了新价值，实现了价值的增值。资金周 转使用的时间越长，实现的资金增值就越多，资 金的时间价值就越大。所以，资金时间价值的实 质是资金周转使用所形成的增值额。 ②资金时间价值不仅包含资金一次周转使用 的价值增值额，而且还包含了增值额再投 入周转使用所形成的增值额。 （2 ）评价: ①揭示了时间价值的本质； ②从理论上说明了时间价值的数量:社会平均 剩余价值的大小决定了时间价值的数量， 故时间价值可以通过资金周转使用过程中 的“平均增值程度”或“社会平均资金利润 率”等指标加以衡量. (三) 时间价值量的规定性 理论上:无风险、无通货膨胀的条件下的社会平 均资金利润率或平均投资报酬率 实际上:无通货膨胀条件下的政府债券利率 例：国债利息率 3 ％ 企业债券利息率 5 ％ 普通股收益率 8 ％ ★请问：时间价值应该用什么来衡量？ 不是所有货币都有时间价值,只有把货币 作为资金投入生产经营才能产生时间价值,即 时间价值是在生产经营过程中产生的.在市场 经济条件下,货币的时间价值实际就是资金的 时间价值。 ★资金的时间价值有两种表现形式： 时间价值率:扣除风险报酬和通货膨胀后的 真实报酬率. 时间价值额:资金在生产经营过程中带来的 真实增值额. 二、复利终值和现值的计算 (一)单利: （1）基本原理: 本金能带来利息，但该笔利息须在提取出来 以后再以本金的形式投入才能产生利息,否则 不能产生利息.即:本期只按照规定的利率对本 金计息,而不再根据以前期间所产生的利息来 计算新的利息. 特点：只是本金计算利息，所生利息均不加 入本金计算利息,各期利息一样 （2 ）举例（单位：万元） 例1：现存100，年利率按3%计算，一年期。 • 现值：100 • 明年的利息：100×3%＝3 • 终值：100＋3＝103 • （以绝对数表示的）时间价值：103－100＝3 例2：现存100，年利率按3%计算，二年期。 则该资