财务管理学 第2章：财务管理的价值观念.pdf

第2章：财务管理的价值观念 2011-12-29 财务管理的价值观念 学习目标  掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。  掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。  理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方 法。 2011-12-29 财务管理的价值观念  2.1 货币时间价值  2.2 风险与收益  2.3 证券估价 2011-12-29 2.1 货币时间价值  2.1.1 时间价值的概念  2.1.2 现金流量时间线  2.1.3 复利终值和复利现值  2.1.4 年金终值和现值  2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 2011-12-29 2.1.1 时间价值的概念 时间价值的作用： 自2008年12月23 日起，五年期以上商业贷款 利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商 业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额 将减少52元。但即便如此，在12月23 日以后贷款 50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要 还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元， 这就是资金的时间价值在其中起作用。 2011-12-29 2.1.1 时间价值的概念 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。 如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到 收益呢？ 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。 2011-12-29 2.1.1 时间价值的概念 时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率 时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式—— 时间价值率 绝对数形式—— 时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值 2011-12-29 2.1.1 时间价值的概念  需要注意的问题：  时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间 价值  时间价值产生于资金运动之中  时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 2011-12-29 2.1 货币时间价值  2.1.1 时间价值的概念  2.1.2 现金流量时间线  2.1.3 复利终值和复利现值  2.1.4 年金终值和现值  2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 2011-12-29 2.1.2 现金流量时间线 现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值 的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时 间和方向。 范例： 1000 600 600 t=0 t=1 t=2 2011-12-29 2.1 货币时间价值  2.1.1 时间价值的概念  2.1.2 现金流量时间线  2.1.3 复利终值和复利现值  2.1.4 年金终值和现值  2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 2011-12-29 2.1.3 复利终值和复利现值  利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的 利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通 常所说的“利滚利” 。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金