2019年股市资金供求分析：类似12年的小幅净流入.docxVIP

目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 1. 回顾历史：股市涨跌与资金进出高度相关 5 HYPERLINK \l _bookmark6 2. 年度回顾：2019 年更像 2012 年 7 HYPERLINK \l _bookmark12 展望 19 年：预计资金净流入 2050 亿元 9 图目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1 2008 年以来散户资金变化情况 6 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2 2010 年以来杠杆资金变化情况 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3 2005 年以来偏股型基金份额变化情况 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4 2005 年以来偏股型基金仓位变化情况 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5 全部 A 股历年盈利情况 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6 万得全 A 指数估值指标走势 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7 M1 与 M2 历年增速 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8 万得全 A 风险溢价历史情况 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 9 历年理财产品投资情况 11 HYPERLINK \l _bookmark14 图 10 历年基金专户产品投资情况 11 HYPERLINK \l _bookmark15 图 11 历年券商资管投资情况 11 HYPERLINK \l _bookmark16 图 12 历年信托资金投资情况 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图 13 历年外资流入 A 股规模 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图 14 广义保险资金流入 A 股规模及其持股市值占比 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 15 历年 A 股股权融资规模 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图 16 2019 年全年解禁压力不大 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图 17 股市各类税费月度统计 12 表目录 HYPERLINK \l _bookmark5 表 1 历轮牛熊周期股市资金净流入规模测算（亿元） 6 HYPERLINK \l _bookmark11 表 2 历年股市资金净流入规模测算（亿元） 8 历史上股市的涨跌伴随着资金的流入流出。2016 年 1 月 27 日上证综指 2638 点以来资金进出整体平稳，16-17 年市场震荡向上，18 年震荡向下，进入 2019 年，今年资金供需整体格局又将如何？ 回顾历史：股市涨跌与资金进出高度相关 股市涨跌与资金流动相生相长。股市资金流量一般从资金流入与资金流出两方面分别测算。流入股市的资金主要有 4 个来源：散户资金（银证转账）、杠杆资金（融资余额）、国内机构资金（基金、保险、社保等）、海外资金（QFII、沪港通等）。流出股市的资金主要有 3 个去向：IPO 融资、产业资本净减持、交易费用（融资费用、印花税和交易佣金）。定增资金由于退出的主要渠道就是产业资本减持，因此不做单独统计。将测算出的股市资金净流量与股市涨跌行情对照，我们发现牛市资金往往大量流入，熊市资金往往大量流出， 而震荡市资金流入流出基本持平。回顾 A 股历史，1990 年以来 A 股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程。第一轮牛市是 1991/1-1993/2，之后在 93/2-94/7 进入熊市， 94/7-96/1 震荡筑底。第二轮牛市是 1996/1-2001/6，01/6-02/1 是熊市， 02/1-05/6 震荡筑底。第三轮牛市是 2005/6-2007/10，随后 07/10-08/10 进入熊市。第四轮牛市是 2008/10-2009/8，随后在 09/8-11/4 期间市场高位震荡，11/4-12/1 期间市场进入熊市，之后 12/1-14/6 期间市场震荡筑底。第五轮牛市是 2014/7-2015/6，经历了15/6-16/1 期间的三轮大跌之后，从 16/1 的上证综指 2638 点至今市场处于震荡筑底阶段。由于前三轮牛熊周期时资金数据缺失，下面我们只对 2008 年以来两轮牛熊周期的市场涨跌和资金流入流出进行详细回顾。 第四轮牛熊周期中，08/10-09/08 牛市资金大幅流入，09/08-11/04 震荡市资金平稳略流出，11/04-12/01 熊市资金大幅流出，12/01-14/06 震荡市资金平稳略流入。2012