纺织服装行业2018业绩前瞻.docxVIP

家纺：预计 Q4 线上业务改善。我们认为家纺板块受地产销售和经济增速放缓，以及部分公司自身业务调整影响，全年收入端承压，Q4 线上业务受电商旺季提振，或有所改善。其中，罗莱生活：我们认为受订货模式调整+lovo 电商品牌独立运营调整，预计全年收入同比增 10%，利润端表现优于收入端，预计净利润同比增 20%，我们认为主要系公司费 用控制良好，且投资收益有望增厚业绩。 电商：收入端维持高增，多维度布局把握行业红利。电商平台通过品类扩充、品牌矩阵完善、渠道持续拓展进一步提升其竞争壁垒，并仍享受行业红利空间，维持业绩高增。跨境通：受益于海外线上流量红利+各平台深入精细化管理+自建“海外仓”体现提升服务时效，我们认为公司出口业务保持高增，预计全年收入同比增 70%，净利润同比增 64%。 投资组合20190202）：海澜之家（权重 33.3%），台华新材（权重 33.3%），比音勒芬（权重 33.3%）。 风险提示。终端需求下滑，零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。 表 1 纺织服装行业重点公司估值表 （亿元）（元/股）2016 （亿元） （元/股） 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 华孚时尚 002042.SZ 90 5.94 479 677 836 1,017 19 13 11 9 伟星股份 002003.SZ 51 6.79 295 365 355 395 17 14 15 13 孚日股份 002083.SZ 47 5.16 378 410 461 509 12 11 10 9 制造 健盛集团 603558.SH 43 10.4 104 132 216 273 42 33 20 16 联发股份 002394.SZ 34 10.35 394 360 384 389 9 9 9 9 台华新材 603055.SH 59 10.8 228 367 448 511 26 16 13 12 新野纺织 002087.SZ 30 3.71 207 292 379 453 15 10 8 7 海澜之家 600398.SH 402 8.94 3,123 3,329 3,566 3,867 13 12 11 10 森马服饰 002563.SZ 241 8.92 1,427 1,138 1,557 1,881 17 21 15 13 太平鸟 603877.SH 83 17.35 428 456 640 826 20 18 13 10 搜于特 002503.SZ 72 2.32 362 613 758 858 20 12 9 8 安正时尚 603839.SH 42 10.34 236 273 354 453 18 15 12 9 女装 朗姿股份 002612.SZ 36 9.05 164 188 252 289 22 19 14 13 维格娜丝 603518.SH 27 14.77 100 190 273 327 27 14 10 8 比音勒芬 男装 七匹狼 002832.SZ 002029.SZ 59 49 32.41 6.44 133 267 180 317 256 353 350 398 44 18 33 15 23 14 17 12 罗莱生活 002293.SZ 69 9.18 317 428 539 634 22 16 13 11 家纺 富安娜 002327.SZ 68 7.75 439 493 584 674 15 14 12 10 水星家纺 603365.SH 42 15.86 198 257 306 364 21 16 14 12 跨境通 002640.SZ 163 10.48 394 751 1,225 1,690 41 22 13 10 电商 南极电商 002127.SZ 216 8.81 301 534 902 1,234 72 40 24 18 开润股份 300577.SZ 66 30.48 84 133 184 262 79 50 36 25  总市值 股价 归母净利润（百万元） 市盈率（X） 休闲服饰 资料来源：WIND、海通证券研究所，市值与股价取 19 年 1 月 25 日收盘价，净利润预测来自于WIND 一致预期。 表 2 纺织服装行业重点公司净利润增速 18Q118H118Q1-Q32018华孚时尚 18Q1 18H1 18Q1-Q3 2018 华孚时尚 002042.SZ 31.88% 25.88% 20.98% 10~30% 伟星股份 002003.SZ 74.32% 10.79% 8.20% -12% 孚日股份 002083.SZ -32.92% -20.75% 1.35% 0~20% 制造 健盛集团 603558.SH 32