纺织服装行业：2019越南纺织服装行业投资指南.docxVIP

2019 越南纺织服装行业投资指南 深度调研越南纺织业，越南投资干货全整合。 2019 年 1 月 9 日-2019 年 1 月 11 日，天风证券研究所纺织服装团队深入到越南进行调研；并重点对百隆东方、鲁泰 A、健盛集团所在的越南产区进行了调研。纺织制造行业等劳动密集型行业，向东南亚地区转移的趋势不可避免， 很多国内的企业跃跃欲试，那么如何在越南投资、在越南投资的优劣势是什么？我们将在此报告里详细回答您所关心的投资越南的问题。 如果您需要到越南投资，那您一定需要了解越南这个国家的情况。作为与中国一衣带水的越南，其地理条件优越，交通设施便利，自然资源丰富。另外，目前越南的劳动力资源丰富，仍处于人口红利期，人口平均年龄仅 31 岁，35 岁以下人口约占总人口的 55.6 。那么在近年中国产业升级的阶段，越南凭借其成本、税收和较为宽松的贸易环境优势，吸引了众多产业的转移和进入。 纺织服装行业是最典型的劳动密集型行业，也是最早向越南转移的行业，透过越南纺织业的发展，可以较好了解越南投资历史和现状。纺织业是 2013 年前后逐步向越南地区转移的，在调研了百隆东方、鲁泰 A 和健盛集团的越南产区后，我们认为越南相比于东南亚其他国家具备以下优势： 越南尚存很多产业空白，比如就纺织服装行业来说，越南的纺织配套工业较弱， 纺织面料生产高度依赖进口，存在较大的投资机会。以百隆东方为例，公司 13 年进入越南投资建厂时所做的市场调研显示，当时 82?越南服装生产的面料是从中国大陆、中国台湾和韩国等地进口。 越南的文化与中国相近，员工素质相比东南亚其他国家好，管理较为方便。 成本优势：在能源、劳动力、土地、原材料等方面成本相对国内低廉。 税收优势：企业所得税最高优惠税率是“四免九减半”，标准优惠税率是“两免四减半”，对于外商来说具备较强的吸引力。目前百隆东方及健盛集团的海防市工厂可以享受“四免九减半”的政策。 关税优势：越南加入多个自由贸易协定，并有多个协定正在谈判推进，具备优势。 下游客户拉动：近期由于中美贸易战的影响，纺织企业的下游客户更希望产品能够在东南亚地区如越南进行出货，NIKE、ADIDAS 等品牌只要其供应商有越南工厂， 他们就会要求订单优先放到越南工厂来进行生产，有利于其降低成本，规避贸易风险。下游客户的需求和订单的转移，也促使我国纺织企业的产能向越南进行转移。 如果现在到越南投资还有优势吗？ 不可否认的是，相比于 2013 年前后，越南的整个投资环境已经发生了很大的变化， 虽然人工成本和租金在持续上涨，但是相比国内仍然具有优势；其次，越南原材料价格优势、税收及关税优势仍存；另外，订单趋向越南转移也迫使我国纺织企业必须来越投资建厂，同时能有效规避贸易战的不确定性带来的风险。由此，我们可以看到国内的色纺纱龙头企业华孚时尚在 2018 年 12 月 16 日通过子公司越南华孚投 资 25 亿元建设越南新兴纱线项目，继续对越南持续投资。所以我们认为如今到越南投资仍然具有优势。 越南本国是否有大的纺织企业呢？ 有，但是数量并不多。主要原因：1）越南纺织业整体实力不强，全产业链布局不均衡，产业大多以成衣制造为主，面料技术落后制约当地纺织服装业发展。2)越南纺织服装产业发展中主要依靠外资投资。截至 2018 年，外资企业占越南纺织服装企业的比重约为 25 ，为该行业贡献了 60 的出口总额。外资企业往往会产业链“抱团”，例如，中国大陆的成衣制造公司更倾向于向中国大陆的面料厂、纱线厂采购，韩国和中国台湾的相关公司也都抱团，越南当地企业较难切入进去。 那么在越南投资有什么不足之处？ HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申首先，近年随着来越投资的外商逐渐增多，对于劳动力需求的大幅提升使得近年工厂在越南招工存在一定困难，一类地区此问题凸显。我们在对健盛集团越南产区的调研中得知，其海防市工厂位于一类地区，2015 年只要贴广告，应聘者就会排队前来。但从 2017 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 其次基础设施较为落后，由于政府外债占比较高，18 年占GDP 的 50 左右，导致越南政府没有充足资金加强基础设施建设。 存在贪污腐败问题：越南政府不可避免也存在一些贪污腐败问题。 外汇管制较为严格，且越南盾汇率波动较大，总体呈现小幅贬值趋势。在越南投资有什么风险呢？ 首先应该注意经济过热风险。此次我们和越南富布莱特大学的大学交流后了解到，尽管越南是个低收入的国家，但是 GDP 增长非常迅猛，已经引起了世界银行和 IMF 的担忧，2018 年 IMF 提示越南的经济有过热的风险，IMF 认为越南的经济增长率应该保持在 6.5 左右，但