建筑建材行业2018年中期策略：人口流动决定需求，资金充裕决定有效需求.pdf

建筑装饰| 证券研究报告—行业深度 2018 年7 月4 日 中性 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 建筑建材2018 年中期策略 股价 公司名称 股票代码 评级 (人民币) 人口流动决定需求，资金充裕决定有效需求 中国化学 601117.SH 6.56 买入 塔牌集团 002233.SZ 11.06 买入 中国建筑 601668.SH 7.73 增持 ble_Summary] 资金面趋紧，对建筑建材行业影响较大，市场情绪下行，我们下调建筑建材 东珠景观 603359.SH 20.94 买入 行业评级由强于大市至中性。人口流动与资金面对建筑建材行业影响更大， 美尚生态 300495.SZ 11.60 增持 建议按照人口流动、行业龙头、现金流边际改善、终端服务等主线选股。 铁汉生态 300197.SZ 5.37 增持 广田集团 002482.SZ 5.87 增持 支撑评级的要点 岭南股份 002717.SZ 9.52 增持  人口流动与资金面情况：目前人口增速拐点已过，未来区域发展重点在 金螳螂 002081.SZ 9.90 增持 华新水泥 600801.SH 14.50 增持 于存量人口流动，人口流入区域有更多的需求。2018 年以来，银行、政 万年青 000789.SZ 10.41 增持 府、地产、PPP 监管落到实处，资金面趋紧对建筑行业有一定冲击。 南玻Ａ 000012.SZ 4.83 增持  基建板块与房建板块：预计未来东南地区市政公用环保有更多需求，资 山东路桥 000498.SZ 4.20 增持 金面是主要制约因素。地产库存触底，土地成交额与住宅销售有所抬 苏交科 300284.SZ 7.94 增持 头，预计未来有新一轮补库存带动房建需求。 资料来源：万得，中银证券 以2018 年6 月28 日当地货币收市价为标准  装修装饰与风景园林：消费升级、装配式建筑、长租公寓、地产集中利 好家装B2B 龙头。园林企业SPV 并表已将风险充分暴露，行业资金驱动 明显，新上市企业负债率低，资质较好， “小而美”增长预期较好。  钢结构、工业建筑、设计院：PC 结构受限，看好钢结构业务；油价持续 上涨、煤化工与石油化工需求高增；EPC 模式普及，设计施工一体化有 利于提升设计院毛利率。  水泥板块与玻璃板块：受错峰停窑以及关停落后产能，水泥供给持续趋 紧；东南地区持续供不应求，企业充分受益。玻璃行业目前进入集中冷 修期，行业复产意愿低迷，未来价格上涨空间有限。  建筑管材与玻璃纤维：当前建筑管材行业竞争激烈，终端服务延伸可提 升企业毛利率，增强消费属性。玻纤行业目前由技术驱动处于成长期。 技术与规模壁垒导致行业集中度高。当前行业高度景气，龙头充分受益。  涂料与减水剂：涂装一体化依然是未来涂料行业发展方向，有