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EVA在电力企业绩效评价中的应用—— 以华能国际电力股份有限公司为例 肖莹 国网江苏省电力公司经济技术研究院 摘要： 电力企业作为我国重要的基础性行业，与国计民生息息相关，能否对电力行业 进行公平客观的业绩评价是判断其发展态势的关键。传统的业绩评价方法已经无 法满足企业发展的需要，采用以EVA为核心的业绩评价体系逐步发展起来。本文 以华能国际电力股份有限公司为研究对象，以其2012-2016年这5年的财务数 据为基础，分别分析了传统业绩评价指标和EVA业绩评价指标，以验证EVA应用 于电力企业的必要性，在此基础上对我国电力企业的业绩评价提出建议。 关键词： 电力企业;经济增加值;绩效评价; 一、经济增加值概述及相关研究文献综述 经济增加值（简称“EVA”）源于“剩余收益”这一概念，是调整后的税后净营 业利润与资本成本之间的差额，其中资本成本包括债务资本成本和权益资本成 本。在计算EVA时，需要对会计数据进行一系列调整。2009年末，国资委岀台 了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，规定从2010年起，EVA正式成 为我国国有企业进行业绩评价的指标，全面实施经济増加值考核。 电力行业是我国基础性的支柱产业，关系到国计民生，各行各业都离不开电力 的供应，然而，我国电力投资水平相对不均衡，为了在H益激烈的竞争环境下 寻求投资资金，电力企业做好以EVA为基础的业绩评价工作就显得十分重要， 在业绩评价的基础上提升企业价值。EVA是目前影响最大、应用最广的一项电力 企业业绩评价指标（陈捷，2013）,国内外关于EVA的研究成果十分丰富，我国 也有不少学者专门针对电力企业进行了深入探究，一些学者通过规范研究或实 证研究探讨建立以EVA为核心的业绩考核体系（鄢蕾，2010;左小利，2010;黄妤 飞，2012;张毅，2013;贾志强，2016）。陈宏明、肖晓参（2012）以深沪两市火 电上市公司为研究对象，运用因子分析证明了火电企业的社会责任也应该融入 EVA。张戈、钱婷婷（2013）设计了一套以EVA为基础的经营业绩评价指标体系, 对上海电力2007-2011年财务指标进行分析，并得出结论“EVA有助于为股东创 造价值，而非毁灭价值”。 本文以华能国际电力股份有限公司（以下简称“华能国际”）作为研究对象， 以其2012—2016年5年的财务数据为基础，分别分析传统业绩评价指标和EVA 业绩评价指标，以验证EVA应用于电力企业的必要性，在此基础上对我国电力 企业的业绩评价提出建议。 EVA指标的计算方法 （-）EVA的计算公式 EVA二税后净营业利润-资木成木二税后净营业利润-调整后资木X平均资木成木 率。其中:税后净营业利润二净利润+ （利息支岀+研究开发费用调整项）X （1-25%）。企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润 中全额扣除。调整后资本二平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债- 平均在建工程。 （二） 会计调整项目说明 资本成本不仅包括债务资本，也包括权益资本。需要注意的是，债务资本不是财 务报表上的债务合计，它是不包括无息流动负债的。一般來说，无息流动负债指 企业财务报表中“应付票据”、“预收款项”、“应交税费”、“应付账款”、 “应付利息”、“应付职工薪酬”、“其他应付款”和“其他流动负债（不含其 他带息流动负债）”，除此之外，还包括“专项应付款”和“特种储备基金” o 利息支岀指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支岀”。研究开发费用调 整项指企业财务报表屮“管理费用”项目下的“研究与开发费”和当期确认为 无形资产的研究开发支出。对于勘探投入费用较大的企业，经批准后可以按照一 定比例予以加回。 （三） 资本成本率的确定 加权平均资本成本二债务资本成本X债务资本一（债务成本+权益成本）X （1-25%） +权益资本成本X权益资本十（债务成本+权益成本） 因此，在计算加权平均资本成本时，需要知道债务资本成本和权益资本成本。对 于债务资本成本:公司既可以使用获得资金时应当支付的利率，也可以用中长期 银行贷款利率。至于权益资木成木，计算方法多种多样，有资木资产定价模型、 股利增长模型、风险补贴法等等。基于我国实际情况，企业的单独的权益资本成 本很难计算和获取，于是国资委直接规定了屮央企业的加权资本成本的数值:一 般的中央企业加权资本成本为5. 5%,军工等资产通用性较差的企业为4. 1%,资 产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，其加权资本成本上浮 0. 5个百分点。 华能国际业绩评价指标体系 （-）华能国际经营特点和现状 有效的企业业绩评价体系应该是适合企业特点的，华能国际是我国五大电力集 团之一，其既有国企的一般特点，也有自身发展的特点。 首先，电力行业“煤价电价两头挤压