内地房地产企业海外债券发行概况.pdfVIP

北京中北联信用评估有限公司 BEIJING NORTHJOINT CREDIT EVALUATION CO.,LTD 内地房地产企业海外债券发行概况 一、我国房地产企业海外债发行情况 内地房企发行海外债券始于2011年，当年方兴发展有限公司发行1支利率为6.75% 的有担保优先票据。随后逐年增加，2017年达68支，涉及主体40家，计划发行为USD 260.98亿元，发行规模为USD 357.74亿元。 截至2018年春节前，内地房企发行海外债券总计165支，规模为USD695.89亿元、 HKD 94.50亿元和CNY 68.50亿元。 数据来源：wind，中北联整理 2015年，内地房企发行海外债券仅有14支，主要是受美元加息预期，美元债利率 高企，同时央行2014年年底以来6次降息使境内企业融资成本大幅降低，发行美元债 的融资优势减弱。 2016年，内地房企发行海外债券23支，有了明显的回升。主要是中国房地产企业 不断加大海外市场的投入，避免汇率波动带来的风险，而国内房地产企业发债受阻，不 少房地产企业将再融资目光转向海外。 2017年，内地房企发行海外债券68支，大幅增长。主要是2016年9月，政府出 台严控房地产企业发债的审批政策，收缩融资渠道，控制投资节奏和开发商借款比率。 10月12 日央行召集多家银行召开商业银行住房信贷的会议，要求各商业银行理性对待 楼市的同时，加强信贷结构调整，在强化住房信贷管理的同时控制好相关贷款风险；随 北京中北联信用评估有限公司 BEIJING NORTHJOINT CREDIT EVALUATION CO.,LTD 后各地政府对管辖内银行发出房贷的风险警示，可视为信贷政策的定向收紧。由此，房 地产企业转向发行海外债券。 二、海外债发行规模及种类 数据来源：wind，中北联整理 上图可见，内地房地产企业海外债融资融资规模整体逐步上升，发行规模较计划规 划高 （2018年春节前因发行可转债导致表观差距），显示内地房地产企业受海外资金 认可度高。种类方面，企业债数量158支，占96%，可转债7支 （6支在2018年春节前 发行），仅占4% （见下图）。 数据来源：wind，中北联整理 北京中北联信用评估有限公司 BEIJING NORTHJOINT CREDIT EVALUATION CO.,LTD 三、内地房地产海外债币种、市场和期限分布 数据来源：wind，中北联整理 上图可见，内地房地产企业海外债融资按币种分类，主力是美元融资，港元和离岸 人民币融资很不均匀。同时，随着离岸人民币债券上市点已从香港延伸到新加坡、中国 台湾、卢森堡、伦敦等多个金融中心，其中中国香港和新加坡是离岸人民币市场债券的 主要交易市场。香港的国际金融市场地位逐渐衰减、新加坡的国际金融市场地位不断提 高，使得2018年春节前，房地产企业在新加坡发行港元计价债券总额达到空前的479 亿港元。 数据来源：wind，中北联整理 上图可见，内地房地产企业海外债融资按市场分类，数量上新加坡市场和香港市场 大体相当，金额上，香港市场平稳趋弱、新加坡市场快速提升。 北京中北联信用评估有限公司 BEIJING NORTHJOINT CREDIT EVALUATION CO.,LTD 数据来源：wind，中北联整理 上图可见，内地房地产企业海外债融资按期限分类，主力是5年期、3年期、1年 期债券，永续债也有13支 （见下表）。 表 1 内地房地产企业发行海外永续债情况 发行人