穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209.pdfVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略年报 2018 年12 月09 日 [Table_Title] 相关研究 穿越黑暗迎黎明——2019 年A 股投资策略 [Table_ReportInfo] 《为何龙头策略有效？》2018.09.20 《A 股估值底的含金量》2018.08.29 [Table_Summary] 《16 年来的 A 股磨大底背景类似 02-05 投资要点： 年》2018.08.09  核心结论：①A 股处在第五轮牛熊周期末期，估值已见底，战略上乐 观：全球各国股市横向比较，A 股吸引力更大，中国发展股权融资支 持产业升级，居民资产配臵将偏向股市。②政策底已出现，市场短期 [Table_AuthorInfo] 反弹，但还要经历政策上业绩下的磨底期，黎明信号如广谱利率下降、 分析师:荀玉根 信贷放量、改革落地。③磨底期持有高股息率股及地产，2-3 年的风 Tel:(021 格轮动开始偏向成长，战略性配臵先进制造（5G+新能源车）、服务消 Email:xyg6052@ 费 （医疗保健+保险）。 证书:S0850511040006 分析师:钟青  复盘：A 股处在第五轮牛熊周期底部。今年以来上证综指累计跌幅为 Tel:(010 -21.2%，特别是上证综指2449 点时累计跌幅达-22.9%，当时跌幅为 Email:zq10540@ 历史次新高。今年以来A 股业绩仍保持两位数增长，下跌主要源于杀 证书:S0850515100001 估值，一是去杠杆导致资金面偏紧、二是中美关系恶化诱发悲观预期。 分析师:李影 对比过去熊市指数跌幅、个股跌幅百分比、下跌持续时间、成交量萎 Tel:(021 缩幅度看，这次已经进入熊市末期。PE 和PB、情绪指标、大类资产 Email:ly11082@ 比价角度度量，市场估值处于历史底部区域。 证书:S0850517090005  远光灯望未来：A 股市场充满了希望。全球视角看，美元走弱时MSCI 分析师:姚佩 新兴市场指数跑赢发达市场指数。美股估值处于历史高位，而A 股处 Tel:(021 于低位，如美股牛转熊，全球资产配臵角度利于A 股。A 股不断对外 Email:yp11059@ 开放，预计2019 年外资流入规模为4000 亿。2015 年中国居民资产 证书:S0850518080004 中房地产占比高达62%，股票为5%，而美国分别为30%、32% ，中 联系人:郑子勋 国发展股权融资支持产业升级，居民资产配臵将偏向股市。短周期投 Tel:(021 资时钟看，经济从类滞胀走向类衰退，类衰退后期股市开始表现。 Email:zzx12149@ 联系人:王一潇  近光灯看眼前：黑暗到黎明还需磨练。当前市场处在政策上业绩下的 Tel:(021 交织期，历史大底都很复杂，时间规律上政策底领先市场底领先业绩 Email:wyx12372@ 底，这次政策底已经出现，短期反弹、中期反复筑底。目前业绩向下 趋势没变，预计净利润同比 19Q3 见底，季度增速零附近，预计 19