海通海外-策略报告：水落石出，创新驱动未来.pdfVIP

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2019-03-15 发布于浙江
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证券研究报告（优于大市，维持）《水落石出，创新驱动未来》周旭辉（海外研究首席分析师） SAC号码：S0850518090001 2018年12月03 日概要 1. 新科技：5G来临 2. 新能源：平价临近 3. 新消费：结构升级 4. 盈利预测 5. 风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1 运营商资本开支有望提速 2016-2017年三大运营商资本开支下滑；我们认为2019年开始，5G建设有望推动运营商资本开支触底回升。图1 三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通合计年资本开支） 5000 三大运营商年资本开支（亿元，左轴）增速（%，右轴） 40% 4500 30% 4000 3500 20% 3000 10% 2500 0% 2000 1500 -10% 1000 -20% 500 0 -30% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 资料来源：wind ，海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2 数据中心加速建设 Cisco预计至2021年，超大型数据中心数量增长至628个，年复合增速 13%，且超大型数据中心服务器数量占比将增长至53%；全球IP流量年复合增速预计在25%，增长至20.6 Zettabytes。图2 超大数据中心数量增长图3 全球IP流量（Zettabytes ）资料来源：Cisco ，海通证券研究所资料来源：Cisco ，海通证券研究所 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.3 智能手机更新换代 5G效率更高的高频频段，金属会直接对信号造成屏蔽作用，玻璃和陶瓷后盖替代趋势显著。图4