建筑工程行业2019年度策略：紧随政策 ，柳暗花明.pdfVIP

证券研究报告 （优于大市，维持） 《紧随政策，柳暗花明》 杜市伟（建筑行业首席分析师） SAC号码：S0850516080010 2018年12月9 日 概要 1. 回顾与展望，长期机会在哪里？ 2. 基建小周期向上，资金约束突破是重要观测点 3. PPP环境边际改善，规范和理性成主旋律 4. 装饰行业质变在进行，国际工程有望否极泰来 5. 投资建议及风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 回顾：7月政策是行情触发点  2018年回顾：上半年波澜不惊，7月政策拐点后，明显相对收益。  分板块看：基建领涨，园林领跌。 图下半年建筑相对收益明显回升 表2018年板块内股票涨跌幅 行业涨幅前五 行业跌幅前五 中国铁建 3.54% 美晨生态 -54.32% 柯利达 2.43% 东方园林 -58.68% 宝鹰股份 -2.10% 神州长城 -58.79% 中国建筑 -5.21% 蒙草生态 -62.67% 中国交建 -5.59% 延华智能 -70.05% 资料来源：wind ，海通证券研究所。注：截止 注：剔除次新股和重组股；截止2018年12月7 日收盘 2018年12月7 日收盘 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 回顾：需求下行，结构与预期差异大 固定资产投资增速下行，结构上却和2017年存在明显不同，其中地产和制造 业投资增长较快，基建增速明显下行。 图固定资产投资增速下行（累计，% ） 图基建增速下滑较快( 累计，% ） FAI 30.00 12.00 25.00 10.00 20.00 8.00 15.00 6.00 10.00 4.00 5.00 2.00