化工行业：需求拉动为主，主题投资为辅.pdf

告 报 究 研 业 行 2011 年 12 月 08 日 略 策 资 投 度 年 业 行 分析师： 于娃丽 执业证书编号： S0050511040003 需求拉动为主，主题投资为辅 Tel ： 010 Email ： yuwl@ 化工行业 2012 年度投资策略 地址： 北京市金融大街 5 号新 盛大厦 7 层(100140) 投资要点 化工 ● 2012 年需求回升带动价格上涨。2011 年下半年，行业整体的盈利水平 投资评级 增速出现回落。四季度与一季度为化工行业的需求淡季，因此我们预计多 本次评级： 看好 数化工产品的价格进入 2012 年还将持续下跌；进入二季度，下游纺织、家 跟踪评级： 维持 电等行业开工率有所放大，对化工产品的需求也将随之回升，前期价格下 跌跌幅较大或下跌速度较快的产品价格将率先反弹；3 季度多数化工产品 市场数据 价格跌幅将放缓或进入谷底，价格涨幅同比将出现不同程度的增长。 化工行业指数 1973.80 ● 国际局势增加化工行业恢复的不确定性。2012 年中东局势变化仍将是 沪深 300 指数 2528.23 影响国际原油价格的重要因素，如果伊朗战争爆发，原油价格或将出现大 上证指数 2332.73 幅波动；同时化工行业作为中游制造业，对内外需均比较敏感，欧债危机 深证成指 9606.25 加剧及美国经济复苏都将使石化行业运行的不确定性加大。 中小板指数 5523.10 ● 在上述背景下，2012 年我们依据三个投资逻辑进行投资，其一在需求 行业指数相对沪深 300 表现 恢复过程中，前期价格跌幅较大的品种，其业绩弹性大；其二是拥有稀缺 2010-12-8～2011-12-8 资源的企业能够获得持续的超额收益；其三是水利投资快速增长所带来的 8% 2% 主题性投资机会。