钢铁行业：过剩不再需求无忧，盈利扩大趋势向好.pdf

过剩不再需求无忧，盈利扩大趋势向好 ——2011下半年钢铁行业投资策略 长城证券研究所 钢铁行业研究员 乔培涛 执业证书编号：S10702100050004 核心观点  产量创新高，钢价涨势好，钢厂满开工，产能释放充分  电荒限产淘汰落后再压供给，投资回落未来增产不足惧  长强板弱贯穿全年，经济格局再度回归投资依赖  地产投资超预期，保障房大考临近，下半年开工集中放量  汽车、白电、造船增速回落，消费平淡板材需求难超预期  矿强钢弱格局逆转，下半年原料成本平稳  过山车行情后估值回落，相对估值仍略偏高  钢价看涨成本看平利润增厚，业绩趋势向好拐点可期  行业推荐评级，重点推荐长材、区域、特钢、业绩四线 1、产量创新高，供给近饱和 段产 5 嫌  价高 1  1 0 9 1 1 1 1 1 。 5 0 ， 已 达 1 .1 数 1 3 5 7 9 . 0 上 . 粗 0 0 0 0 0 据 5 万 3 达 1 7 来 万 月半 5 9 万 钢 吨 8 Jan-08 源 Feb-08 吨 份年 0 . 吨 日 产 ： Mar-08 ， 0 4 w ， 回 产 0 万 后均 量 i 符 元 Apr-08 n d May-08 已 落 吨 再 中， Jun-08 合 量 ， ， 产 创 钢 经 是 比 创 次量 我 Jul-08 协 Aug-08 可 受去 年 反 变 新 Sep-08 们 0 化 以 调年 9 弹化 对 年 Oct-08 Nov-08 确 控再 相并能 高