医保目录重点品种销售跟踪系列报告三.docxVIP

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 投资案件 结论和投资建议 2018 年是 2017 版医保目录执行的第一个完整年度，从 PDB 样本医院数据来看， 医保对药品放量拉动效应非常显著， 2019 版医保目录调整在即，建议重点关注有望在此轮调整中纳入医保目录的临床刚需品种。未来医保目录有望逐步启动动态调整机制， 长期利好创新药企业发展。重点推荐恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773），建议关注复星医药（600196）、贝达药业（300558）、科伦药业（002422）等。 原因及逻辑 从 2017 版医保目录调整来看，医保对药品放量拉动效应明显。医保基金作为我国医药市场最大的支付方，对药品放量的重要性是不言而喻的，尤其是对于价格较为昂贵的创新药品种，纳入医保目录一方面可以减轻患者负担，另一方面也将加大医院用药意愿。2018 年是 2017 版医保目录执行的第一个完整年度，从 PDB 样本医院数据来看， 在医保带动下，多数新纳入医保品种销量增速较之前有显著的提升，36 个谈判品种也完全实现了“以价换量” 。2019 版医保目录调整在即，建议重点关注有望在此轮调整中纳入医保目录的临床刚需品种，如白蛋白紫杉醇、吡咯替尼等。 未来医保目录有望逐步启动动态调整机制，长期利好创新药企业发展。历史上来看， 国家医保目录自 2000 年发布以来，经历了三次较大调整，分别 2004 年、2009 年、 2017 年，调整时间间隔较长，很多创新药品种上市后未赶上医保调整，从而放量速度在一定程度上受到了抑制了。2019 版医保目录是医保局成立后的首次调整，为后续医保目录动态调整打下基础，未来医保目录逐步启动动态调整机制后，新上市的临床刚需创新药有望在上市后第一时间纳入医保，实现较快放量，长期利好创新药企业发展。重点推荐恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773），建议关注复星医药（600196）、贝达药业（300558）、科伦药业（002422）等。 有别于大众的认识 市场对医保谈判品种是否实现“以价换量”存疑。从 PDB 数据来看，医保对药品放量效应拉动非常显著，多数品种销量增速较前期大幅提升，部分品种销售额增速较前期亦有所提升，完全实现“以价换量”。 市场对未来医保支付能力存疑。我们在 2019.03.11 发布的报告《医药政策系列深度之一——医保支付能力不必过度悲观，关注细分板块投资机会》中对中国未来十年医保年均支付能力进行了详细测算，未来医保基金尚有较大的增长空间。此外，新的医保局成立后，更加强调医保局“战略性购买”角色，未来医保基金将进一步深化“腾笼换鸟”，临床刚需品种未来将持续受益。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250008 新纳入医保目录销售情况跟踪 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 1.1 2017 版 36 个谈判品种 5 HYPERLINK \l _TOC_250006 2018 年抗癌药专项谈判品种放量跟踪 7 HYPERLINK \l _TOC_250005 2017 版医保目录常规调整品种放量跟踪 9 HYPERLINK \l _TOC_250004 2.2019 版医保目录调整方案更关注临床疗效 11 HYPERLINK \l _TOC_250003 此轮调整方案更注重药品结构和医保资金效益 11 HYPERLINK \l _TOC_250002 重点关注基药、癌症及罕见病及慢性病用药调入机会 13 HYPERLINK \l _TOC_250001 核心假定的风险 15 HYPERLINK \l _TOC_250000 关键结论与投资建议 15 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 图表目录 图 1：安罗替尼样本医院销售额 9 图 2：安罗替尼样本医院销量 9 表 1：2017 年 36 个谈判品种样本医院销售数据跟踪（截止 2018Q4） 5 表 2：2018 年抗癌药专项谈判纳入医保 17 个品种样本医院销售情况跟踪（截止 2018Q4） ........................................................................................................................ 7 表 3：2018 年抗癌药专项谈判纳入医保 17 个品种样本医院销售情况跟踪（截止 2018Q4） （续表） 8 表 4：部分 2017 版医保目录