通信行业跟踪报告之一：19年资本开支重回增长轨道，看好无线侧投资机遇.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _TOC_250009 1、 18 年运营商业绩平稳增长，数据业务中流砥柱 3 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 中国移动：数据业务带动业绩平稳增长 3 HYPERLINK \l _TOC_250007 、 中国电信：互联网等核心业务增速优于中国移动 4 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 中国联通：业绩增长居首，数据业务持续高增长 4 HYPERLINK \l _TOC_250005 2、 5G 实现“万物互联”，物-物连接潜力巨大 5 HYPERLINK \l _TOC_250004 、 18 年移动ARPU 下滑，物联网连接数异军突起 5 HYPERLINK \l _TOC_250003 、 5G 旨在实现万物互联，带动巨大经济产出 6 HYPERLINK \l _TOC_250002 3、 抢占 5G 高地，19 年资本开支重回上升通道 8 HYPERLINK \l _TOC_250001 4、 投资建议 10 HYPERLINK \l _TOC_250000 5、 风险分析 11 1、18 年运营商业绩平稳增长，数据业务中流砥柱 近期中国移动、中国电信、中国联通相继发布 2018 年业绩公告，三大 运营商 18 年均实现业绩平稳增长。 、中国移动：数据业务带动业绩平稳增长 中国移动 18 年业绩稳健增长，数据业务为营收增长的最主要动力。根 据公司发布的业绩公告，中国移动 2018 年全年营运收入达到 7368 亿元人民币，同比增长 1.8%；其中通信服务业务收入达到 6709 亿元人民币，同比增长 3.7%，收入占比 91%。通信服务收入中，语音业务收入达 1081 亿元人民币，同比下降 31.13%；数据业务收入达 5421 亿元，同比增长 9.88%。2018 年公司股东应占利润达到 1178 亿元人民币，同比增长 3.1%，实现业绩稳定增长。 图 1：中国移动收入（单位：亿元） 图 2：中国移动净利润（单位：亿元） 7,600 7,400 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 收入（亿元） 同比增长 7,3687,2387,0966,695 7,368 7,238 7,096 6,695 6,420 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2014 2015 2016 2017 2018  1,200 1,180 1,160 1,140 1,120 1,100 1,080 1,060 1,040 1,020 净利润（亿元） 同比增长 1,1781,1431,0931,085 1,0872014 2015 2016 1,178 1,143 1,093 1,085 1,087  6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 资料来源：Wind、 资料来源：Wind、 图 3：中国移动历年收入构成（单位：亿元） 图 4：中国移动总移动用户、4G 用户规模（单位：亿人 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 语音业务 数据业务 其他 销售产品收入及其他 2014 2015 2016 2017 2018 总移动用户 4G用户 8.008.268.498.87 8.00 8.26 8.49 8.87 9.25 6.5 7.13 5.35 3.12 0.9 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2014 2015 2016 2017 2018 资料来源：Wind、 资料来源：Wind、 、中国电信：互联网等核心业务增速优于中国移动 中国电信业务增速优于中国移动。中国电信 2018 年经营收入达到 3,771 亿元人民币，同比增长 3.0%；净利润达到 212 亿元人民币，同比上升 13.9%； EBITDA 达到 1,042 亿元人民币，增长 2.0%。其中公司互联网业务收入达1908.71 亿元，同比增长 10.62%，收入占比达到 51%；而语音服务收入为 508.11 亿元，同比下降 17.62%，收入占比仅为 14%。对比中国移动 18 年业绩，中国电信虽然在业务规模上不及中国移动，但在互联网等核心业务方面增速优于中国移动。 图 5：中国电信收入（单位：亿元） 图 6：中国电信净利润（单位：亿元） 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 收入（亿元） 同比增长 3,7713,6623,5233,312 3,771 3,662 3,523 3,312 3,244 6%