海外科技行业：电商模式创新积累增长势能.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 综合电商玩法升级与用户下沉并进 5 HYPERLINK \l _bookmark1 四季度表现符合预期，用户下沉趋势持续 5 HYPERLINK \l _bookmark4 一季度收入展望符合预期 5 HYPERLINK \l _bookmark8 电商市场规模不断拓宽，驱动中国零售市场增长 6 HYPERLINK \l _bookmark9 电商仍是中国零售增长的主要驱动力 6 HYPERLINK \l _bookmark14 电商马太效应凸显，品牌渗透和用户下沉双管齐下 7 HYPERLINK \l _bookmark24 品类渗透、用户下沉、人均消费的增长拓宽电商市场规模 10 HYPERLINK \l _bookmark36 电商基础设施的完善是优化用户体验的重要一环 13 HYPERLINK \l _bookmark38 电商的产业结合与内容玩法升级 14 HYPERLINK \l _bookmark39 拼多多“新品牌计划”帮助 C2M 落地 14 HYPERLINK \l _bookmark42 社交与内容玩法不断出新 16 HYPERLINK \l _bookmark49 跨境电商受政策利好，市场集中度提升 17 HYPERLINK \l _bookmark50 法规完善利好跨境电商进口业务 17 HYPERLINK \l _bookmark54 跨境进口市场集中度提升，或现整合机会 18 HYPERLINK \l _bookmark57 推荐标的 20 HYPERLINK \l _bookmark58 阿里巴巴 20 HYPERLINK \l _bookmark60 拼多多 20 HYPERLINK \l _bookmark61 5.3. 京东 21 HYPERLINK \l _bookmark63 风险提示 23 HYPERLINK \l _bookmark65 估值比较 24 HYPERLINK \l _bookmark66 中国互联网公司估值比较 24 HYPERLINK \l _bookmark68 全球电商公司估值比较 25 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：移动购物 App 的月人均使用次数和使用时长 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：主要电商 App 的 MAU 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 3：电商渗透率 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 4：阿里巴巴与拼多多货币化率 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 5：中国实物商品网上零售额及名义同比增速 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图 6：2011-2020E 中国网络零售 B2C 市场规模及同比增速 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7：主要综合电商平台 App MAU 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：2018 年主流电商 App 日均启动次数对比 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图 9：阿里巴巴 GMV 增速和用户增速（中国零售平台） 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图 10：京东 GMV 增速和用户增速对比 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图 11：2018.12 移动购物 App 行业新增用户城际分布 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图 12：2018.12 移动购物 App 各城际用户规模及未覆盖规模 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 13：2018 年淘宝用户城市分布 10 HYPERLINK \l _bookmark23 图 14：2018 年拼多多用户城市分布 10 HYPERLINK \l _bookmark25 图 15：各品类电商渗透率 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 16：2018 年电商子行业 MAU 及同比增长 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图 17：中国移动互联网活跃用户城市等级分布 11 HYPERLINK \l _bookmark28 图 18：物流包裹电商件占比及单件成本预测 11 HYPERLINK \l _bookmark29 图 19：2011-2017 中国居民人均可支配收入变化 11 HYPERLINK \l _bookmark30 图 20：活跃买家人均年度 GMV 比较 11 HYPERL