海外台资企业私有化回台上市挂牌之研究-工商管理专业论文.docxVIP

0 7 3 0 0 7 3 0 2 54 6 3 张 秉 熙 海 外 台 资 企 业 私 有 化 回 台上 市 挂 牌 之 研 究 1. 绪 论 1.1 选 题 的 意 义 自台 湾 大 选 过 后 ，两 岸 关 系 逐 渐 回 暖 ，在 近 期 双 边 密 切 交 流 之 下 ，不 仅 让 锁 国近 十 年 的 台 湾 注 入 新 的 动 能 ，也 让 台 湾 资 本 市 场 展 现 春 暖 花 开 的 活 力 。以往 欲 赴 大 陆 地 区 进 行 投 资 之 台商 ，因 受 限 于 台湾 政 策 的 捆 绑 ，故 往 往 不 得 不 绕 道 香 港 、新 加 坡 等 海 外 地 区 进 行 上 市 募 资 来 规 避 台 湾 政 府 之 规 范 以进 行 大 陆 投 资 ，而 去 年 全 球 遭 逢 金 融 海 啸 之 冲 击 后 ，许 多 在 海 外 上 市 挂 牌 之 台 商 不 禁 开 始 面 临 股 价 净 值 ，甚 至 募 资 不 易 之 困 境 ，如 今 在 台湾 政 府 两 岸 政 策 松 绑 下 ，回 台 上 市 挂 牌 又 成 为 海 外 台 商 另 一 项 新 的 选 择 。 1.2 上 市 公 司 私 有 化 之 背 景 原 因 私 有 化 并 不 新 鲜 ，资 本 市 场 所 在 多 有 。当 证 券 市 场 处 于 长 期 低 迷 ，公 司 大 股 东 认 为 股 票 无 法 体 现 公 司 的 价 值 ; 或 者 上 市 成 本 过 高 ，与 银 行 贷 款 、债 券 相 比没 有 什 么 优 势 ; 又 或 者 大 股 东 非 常 看 好 公 司 前 景 ，不 愿 他 人 分 享 日后 丰 厚 的 利 润 ，都 可 以成 为 私 有 化 的 理 由 。 上 市 公 司 之 所 以进 行 私 有 化 ，一 般 主 要 有 四个 动 因 :一 是 出 于 控 股 股 东 战 略 调 整 、 资 源 整 合 的 需 要 ，需 要 对 上 市 公 司 的 资 源 进 行 重 新 配 置 ; 二 是 企 业 的 价 值 在 市 场 上 被 长 期 低 估 : 股 价 无 法 真 正 反 映 出 企 业 的 价 值 ，控 股 股 东 以低 价 收 购 有 利 可 图 ; 三 是 控 股 股 东 对 上 市 公 司 未 来 发 展 前 景 看 好 ，私 有 化 后 可 以独 享 成 长 的 收 益 ; 四 是 因 市 场 环 境 及 企 业 自身 因 素 ，企 业 无 法 在 市 场 实 现 再 融 资 ，反 而 需 每 年 支 付 一 定 的 上 市 维 持 费 用 以及 面 临 着 公 众 监 管 的 压 力 ，有 出无 入 。 此 外 在 上 市 公 司 大 股 东 或 重 要 股 东 回 购 该 公 司 所 有 流 通 股 ， 从 而 取 消 上 市 资 格 。 往 往 由上 市 公 司 唯 一 控 股 股 东 发 起 ，以 现 金 收 购 全 部 流 通 股 ，让 上 市 公 司 变 成 非 上 市 公 司 。提 出 私 有 化 的 企 业 常 有 两 个 特 征 : 现 金 充 足 和 市 值 完 全 低 估 ; 集 团 旗 下 有 多 家 上 市 资 源 ，希 望 整 合 。 在 成 熟 的 资 本 市 场 ，私 有 化 退 市 现 象 却 很 普 遍 ，翻 开 港 股 历 史 ，您 就 会 发 现 “私 有 化 ” 已经 成 为 熊 市 必 不 可 缺 的 风 景 线 之 一 。而 港 股 市 场 上 一 次 私 有 化 浪 潮 则 要 追 溯 到 200 2 年 至 200 3 年 。 至 20 03 年 4 月 底 ， 恒 生 指 数 从 200 1 年 的 高 点 16275 点 大 幅 回 落 近 五 成 至 87 17 点 。 200 3 年 1一 6 月 间 ， 香 港 联 交 所 有 11 笔 将 上 市 公 司 转 为 私 有 的 收 购 交 易 被 列 入 议 程 ， 而 同 期 仅 有 17 家 新 公 司 在 香 港 上 市 。 0 7302 0 张 秉 熙 海 外 台 资 企 业 私 有 化 回 台上 市 挂 牌 之 研 究 H A N G S E N G I N D E 火 a S O 犷 7 一J d n 一2 0 0 9 + 1 0 0 0 之 尸世沙一一2000一瓜 + 5 0 0 之 {{{〔 1