管理层收购若干法律问题研究(1)-民商法学专业论文.docxVIP

摘要管理层收购(management 摘要 管理层收购(management buy—out，简称MBO)始于英美，是发达国家市 场经济发展到一定阶段的产物，一种通过借贷融资由企业的管理层收购本企业， 从而达到所有权和经营权相结合，是对所有权和经营权分离的公司治理的一种 背叛，英国MBO是随着国有企业私有化的产物，美国MBO是为了降低代理 成本，实施对管理层的激励，预防敌意收购的并购手段。而东欧和俄罗斯借鉴 了这一并购形式，进行私有化，但是由于市场不发达，法规不健全，出现了大 量的国有资产流失的现象。 我国实施管理层收购的标志是1999年四通集团率先引入MBO方式进行的 产权改革。多年来，我国在理论与实践中对MBO争议不断，特别是郎顾(郎 咸平和顾雏军)之争后，甚嚣尘上，其实质也是围绕着国有资产流失的问题。 因国有企业产权所有者缺位，法律规制存在的缺陷和障碍，特别是交易主体， 融资问题及定价问题。有些企业管理层钻法律空子和规避法律障碍，从而造成 了大量的法律风险。 MBO为我国的产权重组，企业内部激励，以及公司的治理结构问题确实 提供了一定的思路，但是因为相关法规没有健全，以及管理层的违反规定的操 作，造成了国有资产的巨大流失，所以国人对其持置疑的态度。我国管理层收 购尚处于初级阶段，而造成这种结果的主要原因是资本市场和法律环境等外部 环境不够成熟。管理层收购亦是利益分配的过程，作为并购的一种工具，如果 没有系统的法律去规制，没有一个严格程序去规范的话，再好的工具也只能使 人们南辕北辙。管理层收购是使国有资产形成良好流通的形式，在流通中实现 国有资产的增值。建立社会主义市场经济，就要建立社会主义市场经济的法治 社会，而不要碰到敏感的问题，就要用政策去解决。既然国有资产改制势在必 行，我们应该完善法律和法律的程序，实现借助MBO解决国企改革中产权清 晰问题和改善股份公司治理结构问题的最终目的。 第一章包括管理层收购概述和对我国管理层收购发展现状进行了分析。概 述部分介绍了管理层收购的概念和其与其他概念的联系，阐述了管理层收购的 经济学基础理论，并分析了管理层收购的起因和国外管理层收购的概况，对国 内外管理层收购的法律特征进行了比较研究。之后，分析了管理层收购在我国 的历史演进，阐述了我国实施MBO的特殊意义以及存在的问题和负效应。第二章论述我国管理层收购主体的法律困境，实践中管理层对法律的规避 的历史演进，阐述了我国实施MBO的特殊意义以及存在的问题和负效应。 第二章论述我国管理层收购主体的法律困境，实践中管理层对法律的规避 和风险，以及立法建议。强调作为社会主义市场经济的建设，就不能对交易 主体进行限制，谁都可以作为交易的买方。提出信托制度引入管理层收购的 合理性。 第三章论述我国管理层收购存在的融资法律障碍，实施管理层收购采取的 融资方法以及带来的法律上的不确定性，建议通过我国资本市场的发展，建立 宽松的金融环境，减少法律对公司融资的过多法律限制，以信托融资为主要方 式改善我国管理层收购的融资环境。 第四章论述我国管理层收购定价中出现的问题和对策。探讨了MBO过程 中国有企业资产和股权定价科学性的问题，提出切实进行定价的市场化和平等 公开定价原则。建议加快《国有资产管理法》的立法工作，制定统一可操作的 资产评估定价标准，成立直接对各级人民代表大会负责的国有资产转让机构， 明确政府在MBO中的责任。并希望充实股权分置改革后时代的协议收购的定 价法规。 关键词： 管理层收购信托融资收购定价国有资产法律规制 II ABSTRACTManagement ABSTRACT Management buy—OUt(MBO)which begins in Britain and America is the result of market economy in certain stage of developed countries，and is also the product of unifying the rights of property and management by enterprises management who Can purchase the enterprise by lending money and circulating necessary funds．MBO is the betrayal ofthis method which governs the separation ofthe property rights and the management right in one company．In England MBO is the product along with the pfivafiz