教育行业深度分析-关注各细分龙头的稳健增长.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2018 年12 月11 日 行业深度分析 传媒 证券研究报告 教育行业：关注各细分龙头的稳健增 投资评级 领先大市-A 长，看好报表有望重塑的个股弹性 维持评级 Table_Fir st St ock ■2019 年将延续趋严的政策，教育行业处于规范化调整、政策消化阶 首选股票 目标价 评级 段。2018 年教育政策频出，集中体现在K12、学前阶段，对各细分板 块产生不同程度的影响：1）学前教育：幼儿园证券化受阻；2）义务 Table_Char t 教育：民办中小学机构受到民促法分类选择的限制；3）K12 培训：短 行业表现 传媒 沪深300 期运营成本增加，长期行业集中度有望提升；4）职业教育与高等教育： 6% 资本运作层面高等教育机构受到一定的限制，而职业教育持续性受益 -1% 2017-12 2018-04 2018-08 -8% 于政策利好。 -15% -22% ■不考虑政策出台带来的阶段性影响，教育行业的基本面运行依然强 -29% -36% 劲。1）刚性需求下，政策出台带来的阶段性影响更多的体现在毛利率 -43% 或者净利率上，但A 股教育板块收入端整体保持增长态势。人口红利 资料来源：Wind 资讯 及课外参培率持续提升的驱动下，K12 培训市场仍有较大增长空间；