教育行业系列-早幼教奠定成人之基.pdf

证券研究报告 ·行业深度研究 教育行业系列报告之早幼教：教 互联网传媒 儿婴孩，早幼教奠定成人之基 核心观点： 两个层面因素驱动教育行业势头正劲，其中早幼教作为后发细分 维持 买入 领域当前市场增速最为快速。1）政策层面：财政支出占比教育 总投入7.65%，同比2016 年增速达16.2%，远高于其他教育板块； 武超则 《新民促法》等提出的到2020 年 85%毛入园率和 80%普惠园的 wuchaoze@ 计划也给行业明确了发展方向。2 ）社会层面：随着二孩政策全 010 面开放，2016 年新增人口小幅激增超过 1800 万达到近十年来峰 执业证书编号：S1440513090003 值，新生二孩数量开始超过一胎，成为新生儿中的主力军。小幅 婴儿潮将短期利好早幼教行业；教育投入在家庭支出的占比持续 曾荣飞 增加和新生代家长的教育观念转变给予了行业发展的内生动力。 zengrongfei@ 1 ）幼儿园教育是早幼教的核心服务内容，行业集中度低，CR5 010 仅为1.3%。当前发展增速稳定，供给侧的压力逐渐缓解。80%普 执业证书编号：S1440518030003 惠型幼儿园的学前教育计划在一定程度上限制了民办盈利性幼 发布日期： 2018 年09 月28 日 儿园的市场扩展，行业正面临整合；当前部分幼儿园过载、师生 比不合理和城乡发展不均衡问题仍需解决，行业尚有较大增长空 市场表现 间。2 ）早期教育市场于国内渗透率较低，三大分类均处于发展 的起步阶段，未形成行业标准，行业 CR5 不足 0.3%，发展空间 19% 巨大。2017 年我国早教市场规模达到了2709 亿，远超幼儿园市 -1% 场。但渗透率极低，如亲子园仅为17.5%，与发达国家相差甚远， -21% 未来发展空间主要来自于向三四线城市下沉与市场集中度提升； -41% 托育服务相对匮乏，尽管其商业模式成熟但参与者较少，千亿市 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / / 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 / 1 1 1 / / / / / / / / / 场有待开发；学前培训可涉及音乐、美术、体育、英语等诸多培 7 / / / 8 8 8 8 8 8 8 8 8 1 7 7 7 1 1 1 1 1 1 1 1 1