药房一线工作实录终章-小门店里的大事业.pdf

行业报告 | 行业深度研究 医药生物 证券研究报告 2018 年06 月05 日 投资评级 药店一线工作实录终章：小门店里的大事业 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 未来五年存千亿增量空间，行业集中度提升空间大 作者 我国零售药店发展仅20 余年，时间短、速度快，2016 年连锁化率仅为49.4% ， 郑薇 分析师 对标美国约 75%的连锁化率，我国零售药店行业集中度相对低，整体呈现 SAC 执业证书编号：S1110517110003 “小、散、乱”的生存状态。2016 年全国医药零售市场规模为3679 亿元， zhengwei@ 同比增长9.5% ，近年来增速逐渐趋于平稳，未来五年在处方外流与内生增速 杨烨辉 分析师 的拉动下，行业有望出现千亿的市场增量：一方面 “严控药占比”、 “零差 SAC 执业证书编号：S1110516080003 率”等政策以及零售药店的分类分级管理政策的逐渐落地，零售药店承接处 yangyehui@ 方外流的推动力不断增强，条件愈发成熟，连锁药店有望成为处方外流的最 李扬 联系人 终受益者，预计到2021 年将带来600 亿的市场增量；另一方面，在药疗意 lyang@ 识提升，人口老龄化加速以及零售药店品类丰富度提升的内生需求拉动下， 未来五年行业自身在千亿规模的基础上有望保持8%-9%的复合增长。 行业走势图 医药生物 沪深300 大型连锁药店具备 “顶端”优势，成长趋势明显 25% 医药零售行业的核心竞争力是终端资源，驱动行业发展的核心动力是患者药 21% 疗意识提升与政策加码情况下，药品销售市场格局的再分配即院内市场向院 17% 13% 外市场的转移。由于药品的特殊性，其在安全性、支付方式等面临更严格的 9% 监管，而大型连锁药店在盈利能力、品牌、规范化以及患者管理等多方面更 5% 具优势，未来有望通过抢夺增量市场，挤压单体药店等方式成为行业未来的 1% -4% 主要力量。从2006-2016 年行业结构来看，连锁药店从2012 年开始实现超 2017-06 2017-10 2018-02 过单体药店的增长，其中，大型连锁药店在数量、销售规模两方面均实现了 资料来源：贝格数据 领跑行业的增长。A 股四家上市公司药店数量占比从2014 年的1.4%提升至 2017 年的2.2% ，销售额前百强连锁企业占比不断提升，其中TOP10 、TOP20 相关报告 零售药店的销售额占比2013-2016 年分别提升2.4% 、2.4% ，TOP100