医疗保健行业：ICL，成长空间巨大，行业龙头拐点显现.docxVIP

ICL：成长空间巨大，行业龙头拐点显现 3 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、ICL 行业概况：后起之秀，燎原之势，替代性强 4 HYPERLINK \l _bookmark1 医学检验市场化机制正在形成 4 HYPERLINK \l _bookmark2 第三方独立实验室渗透率迅速提升 5 HYPERLINK \l _bookmark3 医院检验科与第三方企业的优劣势比较 7 HYPERLINK \l _bookmark4 二、医院外包空间分析：渗透率提升是长期过程，10 年 5 倍，20 年 10 倍以上空间 10 HYPERLINK \l _bookmark5 三级医院外包空间分析：受限较多，放开过程预计较缓慢 10 HYPERLINK \l _bookmark6 二级医院外包空间分析：分级诊疗带动就诊人次增加明显，外包意愿较强 12 HYPERLINK \l _bookmark7 基层医院外包空间分析：蓝海市场 14 HYPERLINK \l _bookmark8 其他医疗机构为 ICL 打开新空间 16 HYPERLINK \l _bookmark9 三、国内第三方检验上市公司情况 16 HYPERLINK \l _bookmark10 迪安诊断：ICL 利润大幅增长，产品+服务协同效应显著 16 HYPERLINK \l _bookmark11 金域医学：ICL 逐步进入盈利期，股权激励彰显信心 19 HYPERLINK \l _bookmark12 四、风险提示 20 一、ICL 行业概况：后起之秀，燎原之势，替代性强 医学检验市场化机制正在形成 医学检验为运用现代物理化学方法、手段进行医学诊断的一门学科，主要通过实验室技术、医疗仪器设备为临床诊断、治疗提供依据。医学检验实验室可分为医院内部实验室、独立医学实验室（ICL）和诊所附设实验室，处于诊断产业链的中游。产业链上游为 IVD 设备和试剂生产商，下游直面各类医疗机构及检验者。 图 1、独立医院实验室诞生于专业化分工 资料来源：太平洋证券研究院整理 2016 年全国公立医院检查收入 2565 亿元，同比增长 15，按每年 10的增速来推算， 到 2020 年公立医院检查规模有望达到 3755 亿元。全国 33235 家医疗检验检测机构中， 企业制检验检测机构达 21012 家，占机构总量的 63.22?。这标志着检验检测市场化机制正在形成。 图 2、公立医院检验市场规模 资料来源：金域招股书，中国产业信息网，太平洋证券研究院 第三方独立实验室渗透率迅速提升 独立医学实验室(Independent Clinical Laboratory，ICL)又称第三方医学实验室， 是指在卫生行政部门的许可下，具有独立法人资格、独立于医院之外从事临床检验或病理诊断和服务并能独立承担责任的医疗机构。它与医疗机构建立业务合作关系，集中收集并检测这些机构采集的标本，并将检验结果送回以应用于临床。ICL 的最大特点是资源共享，具有显著的规模效应。 2007 年我国独立医学实验室只有 37 家，之后发展平缓，2015 年在“社会办医”的 政策推动下，实验室数量由年初的 216 家增加至 356 家（增幅 65?），并在 2018 年 9 月 达到 1200 余家。2016 年独立医学实验室市场规模约为 105 亿元，2017 年达到 144 亿， yoy37.42 ，过去 8 年 CAGR 41.57。计算渗透率，则要虑医院与 ICL 之间的分成，渗透率=ICL 规模/（医院检验科规模*扣率），参照检验市场 16 年-17E 的 2565 亿、2822 亿规模，假设 50 的扣率，则渗透率为 10 。不同地区、不同 ICL 企业、不同项目扣率差异大。 表 1、2007-201809 中国独立医学实验室数量 年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201809 中国独立医学实验室数量(家) 37 50 70 89 107 123 153 216 356 468 689 1200 图 3、ICL 市场规模迅速扩大 数据来源：前瞻产业研究院，太平洋证券研究院 资料来源：前瞻产业研究院，迪安诊断 18 年报，太平洋证券研究院 第三方医学检验行业国内主要参与者如下表所示，ICL 市场仍处在快速增长阶段。同时，行业集中度较高，前三家金域医学、迪安诊断、艾迪康 2018 年上半年市场占有 率分别为 34.1 ，17.6 ，12 ，前三家市占率高达 63.7 。 表 2、ICL 企业概况 独立医学检验机构 金域医学 迪安诊断 达安基因 艾迪康 成立时间 2003 200