台湾汇率制度研究及其前景分析.docVIP

台湾汇率制度研宄及其前景分析 摘要：作为“亚洲四小龙”之一的台湾，在上个世纪 后半段在经济上取得了巨大成就，被冠之以奇迹的称号，台 湾的汇率制度在台湾的经济发展中起到了至关重要的作用， 在几个历史的转折点台湾都恰当地选择了汇率制度。从台 湾汇率制度的演变入手，分析汇率制度变迁背后的历史逻 辑、未来台湾汇率制度的走向。 关键词：台湾；汇率制度；浮动汇率制；东亚货币合 作；前景 一、台湾汇率制度的演变 台湾汇率制度的演变大体到现在为止可以被分为三个 阶段： 一是法定汇率制度时期（1949—1978年），1949年6月 台币发行初期，采用了 1美元=5元新台币的单一汇率制度， 并规定波动范围为±1%，超过波动范围时，中央银行有义 务入市干预，并实施结汇证制度。此制度一直到1978年7 月，中途虽有调整，但这都是在基本汇率制度不变的基础 上做的局部调整。 二是有管理的浮动汇率时期。19 78年12月台湾当局 以推动浮动汇率制度促进外汇市场发展为目的，通过了 《外汇管理条例修正案》，废除了由台湾银行统一管理外汇 的制度，允许民间持有外汇，开始实施有管理的浮动汇率 制度。同期成立外汇交易中心，外汇交易中心负责外汇市 场定价和中介外汇业务。 三是自由浮动时期。1989年4月，台湾撒消外汇交易 中心，成立具有公司法人资格的外汇经纪商，媒介银行间 的外汇交易。废除原来新台币对美元的加权平均中心汇率 制度。银行间外汇买卖的价格完全由商业银行自主决定。 商业银行对企业和居民的大额交易的汇率，由银行与企业、 居民自行议价。取消小额议定汇率的制度安排，由各商业 银行自行挂牌交易，汇率完全自由化。“中央银行”只能通 过在银行间外汇市场买卖外汇的方式来影响汇率走势。 二、台湾汇率制度分析 台湾汇率制度的变迁背后有着深刻的历史逻辑。 第一，受历史因素影响，1949年的台湾经济存在严重 的通货膨胀，为了稳定经济，在19 49年6月，台湾实行币 制改革，废旧台币，代之以新台币。由于初期台湾经济严 重依赖美国的援助，加上这一时期的国际货币体系是布雷 顿森林体系，是美元中心本位时期，所以新台币理所当然 地选择了盯住美元的固定汇率制度。到20世纪60年代初 期，在基本满足岛内市场需求的情况下，台湾选择了走出 口导向的外向型发展战略，从此进入了十年的黄金发展期， 世界经济这时候也处于繁荣期，这一期间全世界的通货膨 胀率年均％,与台湾的物价上涨幅度相当，稳定的内外部环 境加之布雷顿森林体系下的固定汇率制度安排，使得新台 币兑美元的币值保持了近十年(1963-19 73)几乎没有变 化。进入20世纪70年代，国际经济发生剧烈变动，在以 美元为中心的布雷顿森林体系走向崩溃，美元持续贬值， 使得紧跟美元的新台币随之贬值，这提高了台湾进口的成 本，而同时又连续出现了世界性的粮食危机和能源危机， 这对外贸依存度极高的台湾产生了极大的冲击。台湾应对 危机的方式是“冲击疗法”，即采取一系列的紧缩政策来抑 制通货膨胀，同时在汇率方面升值台币，但是并没有变革 汇率制度的基础。 第二，19 73年的世界性的经济危机带来了一个好处， 就是世界性经济结构调整，部分重工业开始从发达国家向 发展中国家和地区转移，台湾充分利用了这次机遇，根据 己有的工业技术水平，在充分发展劳动力密集型产业的基 础上，开始着重承接和大力发展从发达国家转移过来的部 分重化工业，如石化、造船、钢铁等行业，台湾开始了第 二次工业化的进程。 正确的发展战略带来了惊人的发展速度，台湾在20世 纪70年代后期出现了飞跃，1976年-1 979年台湾的国民生 产总值平均每年实际递增％，人均产出递增率达到了％。但 飞速发展也带来了一些矛盾，台湾出现了贸易顺差和外汇 储备的大幅增加，国外资本大量流入，新台币出现了升值 压力。盯住美元的汇率制度，以及结汇证制度使得台湾的 货币供给量大幅度增加，加之岛内金融市场并未相应健全， 民间投资不畅，台湾出现了资金消化不良症。通货膨胀的 阴影再次出现，汇率制度的改革被摆到了议事日程上。 19 78年台湾当局通过了《外汇管理条例修正案》，其 重点在于允许民间持有外汇，同时允许外汇在特定地点 (外汇交易中心)自由买卖，设定中心汇率的决定方式和 波动范围。这次变革使台湾的汇率制度向着完全自由的浮 动汇率制度迈了一大步。 第三，20世纪80年代初虽然经历了第二次世界经济衰 退，但台湾经济并没有随之出现大的衰退。20世纪80年代 中期是台湾经济的高速扩张期，1983年到1988年台湾国民 生产总值平均增速为％，见图1。 资料来源：根据“中华民国统计年鉴”(1984 -1989) 编制 高速的扩张也暴露了台湾经济的一些问题，台湾的出 口市场主要集中在发达国家，美国长期占据台湾出口市场 第一名的位置，台湾对美国出