从资产相关性计算信用质量相关性.PDF

第 卷第 期 系 统 工 程 理 论 方 法 应 用 ! #$%!’$ 年 *+*,-.*-’/0’--10’/2,3-41+ .-,345464/+ 7886097,04’* ())) ())) ZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZ 文章编号 :));(;=(()))?))@A)A 从资产相关性计算信用质量相关性 顾成伟 吴健 中 上海交通大学管理学院 上海 B ()));(? 摘要 本文提出新的建立于资产相关性之上的信用相关性模型 假设企业资产价值波 C D E 动之间的双随机正态分布 从资产价格系列估计信用质量的相关性 B E 关键词 坏帐率 信用质量 信用等级 转移概率 共 同概率 阀值 G 采用历史数据估计相关性 OP 有两篇文章讨论信用投资组合 的相关性 : 采用坏帐概率 的时间 /$%%HIJKLM .$LJNI O(P 序列讨论 个企业坏帐概率的相关性 研究 个行业坏帐的相关性 =( Q @@ B *RKSKIT$IM UNVH% 两项研究都提出估计坏帐相关性的实际困难性E 除了估计坏帐相关性 还必须估计所有信用质量可能组合的共 同概率 如果信用等级系 B E 统存在 个等级 在两项债务之间就存在 W 个可能的共 同状态 需要估计这些共 同等级转 W B ( B 移 的概率 最直接 的估计方法是检验信用等级的时间序列 表 表示初始等级分别为 E B XXX 和 7 两个企业的历史统计数据 E 表 G 共 同信用质量变动 初始等级为 初始等级为 7 的企业 XXX企业 777 77 7 XXX XX X 999 坏帐 777 ) ) ) ) ) ) ) ) 77 ) ; ); ;= = ) ) ) 7 ) !FY ==;(@ (Y( == ((= ) ) XXX ) (=@! A(=FF =);Y=