呆坏账处理是否蕴含着制度创新.docVIP

呆坏账处理是否蕴含着制度创新 ［摘要］中国四大国有银行率先剥离呆坏账，使得其呆 坏账率大幅度降低，避免了紧缩和金融危机。次贷危机以 来，美国金融当局多次向金融业大规模注资，插手濒临倒 闭金融机构的拯救活动，欧洲一些国家也在做同样的事情。 这种被逼出来的用国家信用支持银行信用的手法，似乎有 悖传统的市场原则，但它带给人们更多的思考：正在被改 变的游戏规则中，是否蕴含着制度的创新？ ［关键词］呆坏账剥离金融危机 中国经济中存在着许多从西方经济学角度看很不规范 的行为，它们长期被看作是市场经济不成熟的“暂时现象” 人们似已司空见惯。多数人认为，随着市场经济逐渐走向 成熟，这些不规范的现象就会消失。因此，这些与西方发 达国家不同的现象没有什么理论意义。高经济增长率与银 行业的高呆坏账率曾长期并存，似就是这样一个比较典型 的例子。然而，对于这样一个特殊的现象，既不能当作 “丑事”想方设法地掩盖，也不能一句简单的“不规范” 轻轻带过，其背后可能蕴藏着重要的“市场经济新规则” 很可能给理论界和传统宏观经济政策带来巨大的冲击。 一、呆坏账与金融危机 在当今世界，许多国家都经历过金融危机，无论是发 达的美欧，还是拉美和东南亚的新兴市场国家都未能幸免。 但是，中国至今还没有金融危机。有人说这可能是因为中 国运气好，也有人在不断地说“快了”，不过，中国的老百 姓和金融当局实在是不愿意它真的发生。 现在，在被公认为金融业最强大，并通过金融业操纵 着全球经济的美国，却正在经历着战后经济最危险的时刻。 银行和其它金融机构不断传出坏消息，这令中国的金融家 和理论家们十分沮丧，如果美国遭遇不幸，在替他们悲哀 的同时，中国金融业恐怕要考虑自己未来发展的道路问题 了。 呆坏账历来被看作是金融危机的导火索，对任何一个 银行来说，避免呆坏账的发生是其风险控制的最重要目标。 金融当局一方面要敦促金融机构自律并予以监督，另一方 面，要防止金融机构倒闭引起的连锁反应，也就是防范传 染机制导致的系统性风险，这是近年来日益被提上日程的 问题。在资本主义早期，金融危机通常是有效需求不足引 起的经济危机的伴生物。当工商企业出现销售困难和财务 危机的时候，便引起大面积银行呆坏账，从而引起信用紧 缩并使得经济衰退得以持续。这使得经济呈现出周期性， 产生“繁荣、危机、萧条、复苏然后再繁荣”的循环。从 1825年到第二次世界大战之前，这种规律性的周期一直困 扰着西方成熟的市场经济。 上世纪60年代，由于凯恩斯主义宏观经济政策产生明 显成效，美国经济学家萨缪尔森曾经说“经济危机”的字 眼可以从经济学的字典中抠掉了，取而代之的是“经济衰 退”，是增长率的下降，而不是生产力大规模破坏和经济总 量的绝对下降。尽管西方市场经济经历了 70年代的滞涨， 但是，二战以前那样的传统经济危机的确再没有大规模出 现过。西方市场经济发展到80年代以后，经济衰退不再主 要是对制造业等实体经济的需求不足而引起的了，金融危 机也不再是经济危机的伴生物，它通常率先发生。金融危 机和经济泡沫破灭造成资产价格下降，导致大量呆坏账产 生，引起经济衰退、收入下降和消费持续萎缩。引起呆坏 账的也不再主要是制造业和其他实体经济部门，多是因为 股市、债市、房地产等虚拟经济领域的泡沫破灭造成的。 情况刚好和早期资本主义相反，金融危机不再是经济危机 的伴生物，它正在成为经济危机的罪魁祸首。 在西方发达经济体发生金融危机的时候，会产生信用 紧缩，失业率大幅度上升，经济增长率下降，甚至经济停 滞不前，只有在经历了长期的萧条之后经济才得以恢复。 呆坏账是通过危机，通过失业和衰退来消除或削减的。整 个过程漫长，往往要数年或十数年，使得整个社会为此付 出巨大代价。而中国处理呆坏账是通过剥离的办法，从银 行资产负债表中将呆坏账剥离，单独成立处理呆坏账的资 产管理公司。同美国等发达国家的传统相比，中国的呆坏 账没有引起大规模的银行和金融机构倒闭，没有引起金融 危机。不通过危机、失业和大规模企业倒闭来解决呆坏账 问题，可能是自凯恩斯主义需求管理的宏观政策之后最重 要的宏观措施，而且可能是市场经济真正摆脱危机困扰的 一个根本性转折。 在发达经济体中，同样的做法也在上世纪90年代末开 始盛行。泡沫经济曾经使日本陷入长期的不景气，直到XX 年，日本金融机构的呆坏账还在发作，最终日本政府还是 着手收购了部分呆坏账。最近，我们注意到，自次贷危机 以来美国金融当局多次向金融业大规模注资，同时直接插 手濒临倒闭金融机构的拯救活动，包括借款、插手收购、 重组等。欧洲也在同时做同样的事情，这是前所未有的， 因为它违背“自负盈亏”的市场原则，也有违“公平”的 市场原则。这表明美国宏观政策正在发生着变化，显示出 美国金融当局的无奈。 学术界也在探讨，当银行和金融机构存在