企业财务管理实务幻灯片.ppt

租金的计算一般采用等额分摊的办法，如果不考虑资金时间价值，就采取平均分摊法计算，可用如下公式： 上式中，折现率应综合考虑利息率和手续费率在租赁协议中确定。 如果考虑资金时间价值，则采用等额年金分摊法计算，用如下公式： 其中： 应付租金总额＝设备买价＋租息 【例】：某企业以筹资租赁方式租入设备一套，租赁期5年，价值100万元，年利率按8%计算，租赁手续费率为设备价值的2%，租金每年末支付一次。采用平均分摊法计算每期租金如下： 若租费率为10%，则采用等额年金法计算每期租金如下： 三．租赁筹资的优缺点 优点： ①筹资与融物为一体，可迅速获得所需资产。 ②避免债务的限制性条款。 ③转嫁设备陈旧过时的风险。 ④减轻企业的实际租金负担。 ⑤保存企业的借款能力。 缺点: ①租赁成本高。 ②丧失资产残值。 新知识——资本结构 了 解企业在筹集资金时所面临的资金成本和结构问题，掌握营业杠杆和财务杠杆对公司经济效益的影响，进行资本结构优化决策。 【任务】 【案例】 大宇资本结构案例 详见《财务管理习题与案例》 【问题】 ⒈试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。 ⒉取得财务杠杆利益的前提条件是什么？ ⒊何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？ ⒋我国资本市场上大批ST、PT上市公司以及大批靠国家政策和信贷支持发展起来而又债务累累的国有企业，从“大宇神话”中应吸取哪些教训？ 【教学内容】 资金成本 杠杆效应 资本结构 1）资金成本的概念 资金筹集费 资金成本从绝对量 构成 资金占用费 指在筹集资本过程中支付各项费用 指企业在生产经营和对外投资活动中，因占用资金而支付费用 1. 资金成本 1.1资金成本的概念及作用 （2）投资决策中的作用 （3）资业绩评价中的作用 2）资金成本的作用 （1）决策中的作用 首先，个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。 其次，综合资金成本是衡量资本结构合理性的依据。 最后，边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。 1.2 资金成本的计量 个别资金成本率 资 金 成 本 加权平均资金成本率 边际资金成本率 资金成本的种类： 1.2.1 个别资金成本的计量 式中：K表示资金成本率，以百分率表示；D表示资本占用费；P表示筹资总额；F表示资本筹集费用额；?表示筹资费用率，即资本筹集费占筹资总额的比率。 或 基本公式为: 1）长期借款资金成本率 式中： 表示长期借款资金成本率； L表示长期借款筹资总额； 的筹措费用(主要是借款的手续费)很少时，也可以忽略不计，则上式可以简化为： 表示长期借款年利息额； 表示长期借款筹资费用率； T表示所得税税率。i 表示长期借款的利率。0 若长期借款 【例1】：某企业取得3年长期借款100万元，年利率5%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率0.5%，企业所得税率33%。 该项长期借款的资金成本率为 或 2）长期债券资金成本率 式中： 表示债券资金成本率； 要注意的是B表示债券筹资总额，按发行价确定（由等价、折价、溢价3种情况）；而IB是按照面值确定的利息。 表示债券筹资费用率。 【例2】：某公司发行面值总额为1000万元的3年期债券， 票面利率为4%，发行费用率为2%，按面值发行，公司所得税率为33%，该债券的资金成本率为： 若折价发行900万的话，其他条件不变，则债券的资金成本率为： 若溢价发行1200万，其他条件不变，则债券的资金成本率为： 3）普通股资金成本率 （1） 估价法 式中： 表示普通股资金成本率；D表已示普通股每股年股利；P表示普通股发行价格； 表示普通股筹措费率；G表示股利年固定增长率。 【例3】：三明公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5%，第一年末发放股利12元，以后每年增长4%，则普通股资金成本率为： 式中： 表示普通股资金成本率；D表已示普通股每股年股利；P表示普通股发行价格； 表示普通股筹措费率；G表示股利年固定增长率。 （2）贝他系数法 【例4】：某公司准备发行普通股筹资，此时无风险利率为5％，市场平均收益率为10％，根据同类上市公司的β系数预测该股票的β系数为1.5，计算该股票的资金成本率。 = 5%+1.5×(10%-5%) = 12.5% 式中： 4）优先股资金成本率 表示优先股资金成本率；D表示优先股每股年股利； 表示优先股发行价格； 表示优先股筹措费率。 【例5】：某公司发行面值每股1000元的优先股100万股，年股利率为5％，发行费用为股金总额的2％，则优先股的资金成本率为：