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对我国农业板块上市公司营运资本结构优化的探讨 论文关键词：营运资本流动资产流动负债 论文摘要：营运资本是大多数公司所有控制中的一个 重要因素，对公司的整体盈利有着重要的影响。本文针对 我国农业板块上市公司在营运资本结构方面存在的问题， 以某个具体的公司为例，探讨该问题形成的原因并提出相 应的建议。 一、问题的提出 我国农业板块上市公司财务绩效普遍偏低，且远低于 沪深两市的平均水平。XX年到XX年，我国农业板块上市公 司的平均净资产收益率均低于上市公司总体水平，且呈逐 年下降的趋势。提高财务绩效的方法大致分为两个方面： 对外拓展市场，对内加强管理。其中，内部管理的核心是 营运资本管理。 营运资本是大多数公司所有控制中的一个重要因素， 对公司的整体盈利有着重要影响。营运资本是公司流动陛 最大、变化最快、周转性最强的资本。只有保持营运资本 各项目在数量上的合理并存、时间上依次继起并实现消耗 的足额补偿才能保持营运资本协调、持久地进行下去。为 此，公司必须根据实际情况，认真寻求合理的营运资本结 构，并使平时的营运资本周转努力地遵循这种结构。 此外，在追求营运资本最大利用水平和获利能力的同 时，又要确保流动资产的必要存量，以保持良好的偿债能 力，将企业经营过程中的各种财务风险控制在适当水平。 如果企业不重视合理安排这种结构关系，就可能会使企业 一定时期的流动资产与流动负债的结构失衡，在短期债务 到期时，无法变现出足够的现金偿还债务，使企业面临破 产的风险。因此，如何优化我国农业板块上市公司的营运 资本结构显得十分重要。 二、相关文献回顾 关于营运资本结构优化问题，国内的专家学者进行了 很多的研究，大致结论和观点可以总结为： 毛付根（19 95）将流动资金的存量配置（投资政策）与其 相应资金来源（融资政策）联系起来，从总体上观察和研宄 如何据此制定合理的营运资本政策。 朱武祥（1 997）认为流动资产可分为临时性流动资产和 永久性流动资产，临时性流动资产应以流动负债作为其融 资来源，永久性流动资产和长期资产应以长期融资作为资 金来源。 戴鹏（XX）认为营运资本是指用于支持企业流动资产的 那一部分资本，一般用流动资产与流动负债的差额来表示， 即企业为维持日常经营活动所需要的净投资额。 吕立伟(XX)认为通过降低营运资本可以将被牵制在应 收账款和存货上的资金解放出来，用于技术投资或生产经 营；促使企业加速生产、加速交货，从而巩固了老客户， 赢得了新客户；节约储存空间，削减因存货而发生的一些 费用 王丽娜(XX)指出营运资本政策包括激进型、中庸型和 稳健型。通过运用聚类分析方法与极值分布模型，选取沪 深两市9 0家工业企业年报数据进行实证分析后发现：目前 我国农业板块上市公司营运资本政策绝大部分是中庸型和 稳健型，中庸型政策的盈利能力高于稳健型。 吴娜(XX)认为营运资本政策包括投资政策和融资政策 两个方面。按流动资产占总资产的比例从低到高的顺序可 将投资政策分为激进型、适中型和稳健型；按流动负债占 总资产的比例从低到高的顺序可将融资政策分为稳健型、 配合型和激进型。综合投资政策和融资政策两方面，营运 资本政策可分为稳健型、中庸型和激进型，财务风险和盈 利能力都依次增大。 在已有的文献研宄中，大多数将目光聚焦于营运资本 的基本原理和管理策略，而鲜有对营运资本结构进行研宄; 基本上采用实证研究方法对整个行业的进行分析，而缺少 案例分析。 三、营运资本结构优化的案例 流动资产结构 下面以XX年度为基期，对XX—XX年度我国西部某农 业板块上市公司流动资产主要项目的趋势百分比计算如表1 所示。 接着以流动资产总额为10 0%,计算流动资产主要构 成项目从n年度到n年度的比重如表2所示。 从表1和表2的数据可以看到，货币资金绝对量呈下 降趋势且下降幅度较大，xx年仅为基期的五分之一左右， 货币资金占流动资产总额比例在x x年最高，xx年大幅度 下降，之后一直小幅波动。由此可见该公司货币资金近年 来减少得相当厉害，面临着较严峻的短期支付压力和较高 的财务风险。这主要是因为xx年以来，除了 xx年有少量 的净现金流入外，其余年份均为较大的净现金流出。宄其 原因，一方面是由于公司在长期资产上投资过多，另一方 面是由于公司在经营过程中对营运资本的控制缺乏合理的 依据，使其编制的预算存在以下三个方面的问题：营运资 本的预算不切实际，指标不科学，缺乏严密的计量和考核 标准；营运资本预算具有很大的随意性；未按责任的归属 将营运资本预算及时分解落实到各成员公司。与之相反， 应收账款绝对量呈上升趋势，XX年是基期的两倍，XX年则 将近是基期的五倍。应收账款占流动资产总额的比例也呈 快速上升趋势。在主营业务收入减少的情况下，应收账款 绝对量和占流动资产的比例都在上升，说