2018年底基金持有人分析报告：机构持有占比回升，权益工具型和固收产品备受青睐.docxVIP

一、 基金持有人分析 1、 机构持有基金占比攀升 2018 年底，基金持有人中机构占比有所攀升，达 48.50?。在 2015 年机构持有基金占比首超 50后，2016 年底至 2018 年中基金持有人中机构占比逐步下降，主要原因是受流动性新规影响，机构大幅减持货币产品，而在 2018 年底机构持有货币基金占比又有所回升，带动机构持有基金总占比上升。 剔除货币基金影响后，机构持有基金占比自 2013 年以来一直保持 上升趋势，在 2017 年底稍有回落后，在 2018 年又持续攀升至年底的 64.72。 图 1 基金持有人概况 基金持有人比例（全部） 基金持有人比例（除货币） 150,000 80% 60,000 80.00% 50,000 60% 60.00% 100,000 40,000 40% 30,000 40.00% 50,000 20,000 20% 10,000 20.00% 0 0% 0 0.00% 机构持有规模 个人持有规模 机构持有人占比 机构持有规模 个人持有规模 机构持有人占比 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 12 月 31 日 注：文中所有分析剔除成立三个月以内的产品，剔除ETF 联接的影响 2、 机构进一步减持权益基金，加持固收产品 机构自 2017 年下半年开始主动减持权益类基金，2018 年底机构持有权益产品占比为 30.78?。机构持有的权益基金份额在 2017 年下半年 减少了 1160 亿份，应为机构判断行情接近高点主动择时减持；在 2018 年的股市下行环境中机构持有的权益基金份额进一步减少 2180 亿份。虽然机构持有固收（除货币）类产品的占比较年中微降，但绝对规 模仍保持上升趋势，充分体现了机构投资者对固收类（除货币）产品的 青睐。自 2013 年以来，机构持有固收类（除货币）基金的规模从 2013 年年报的 1469 亿提升至 2018 年底的 25458 亿元，占比从 30.23提升至 89.61。 此外，货币基金机构持有占比在 2018 年底有所上升。随着委外业务 监管趋严，对于机构持有占比较高的货币基金限制加强，机构持有的货币基金的绝对规模与占比在 2016 年底至 2018 年中有所下降，但在 2018 年底又有所回升。 图 2 分类型基金机构持有人占比 机构持有各类型基金规模 分类型基金机构持有人占比 70,000 100% 60,000 80% 50,000 40,000 60% 30,000 40% 20,000 10,000 20% 0 0% 权益 固收（除货币） 货币 其他 权益 固收（除货币） 货币 其他 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 12 月 31 日 3、 权益类：机构配置工具型产品热度不减 机构配置指数产品的规模持续增长。相较 2017 年底，2018 年底机 构持有的普通股混基金规模减少了 53%，而同期机构持有的指数型权益产品规模上升了 17.99%，可见机构配置工具型产品的需求不断增加。 2016 和 2017 年港股表现强劲，机构自 2016 年以来逐步加大对港股通基金的投资，但是由于同期个人投资者购买该类产品的规模增速大于机构投资者，所以机构投资者持有港股通产品的占比在 2017 年有所降低，2018 年机构投资港股通基金占比在年中上升后，年底又回落至前一年末水平。 图 3 权益类基金机构持有情况 机构持有权益类基金规模 权益类产品机构持有人占比 12000.00 100% 10000.00 80% 8000.00 60% 6000.00 40% 4000.00 2000.00 20% 0.00 0% 定期开放权益 港股通 绝对收益定期开放权益 港股通 绝对收益 量化 普通股混 指数 量化 普通股混 指数 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 12 月 31 日 注：量化基金中不包括量化对冲产品 4、 固收类：短期理财产品整改效果初显 由于从 2017 年下半年开始投资货基产品受限较多，机构将目光迅速 转移至短期理财型基金，机构投资该类基金的规模在 2018 年大幅上升， 机构投资者占比也在 2018 年中达到 90以上。但受资管新规关于短期理财基金整改细则的影响，2018 年下半年机构持有短期理财产品规模有所下降，但机构占比仍在 90?以上。 受申赎规则、杠杆限制等特征影响，机构长期持续增加对定期开放类固收基金的投资，该类型基金中机构持有占比也逐步提高，至 2018 年 底机构在定开类固收产品中持有占比达 91.15。 2018 年中机构投资纯债和普通债券基金规模较 2017 年底和 2018 年