基于模拟全持仓的基金配置偏好分析：2019Q1主动权益类基金仓位普升，加仓消费等板块.docxVIP

内容目录基于模拟全持仓的基金配置偏好分析4主动权益类基金 19 年一季度的配置分析7市场概况72019Q1 行业配置偏好分析93. 总结14风险提示15图表目录图 1：主动权益类基金的统计口径4图 2：最大化持仓补全法的流程图5图 3：不同估计方法下主动权益类基金行业配置偏好（等权重加权法）权重分布相关性统计图6图 4：不同估计方法下主动权益类基金行业配置偏好（等权重加权法）权重分布偏离度统计图6图 5：不同估计方法下主动权益类基金行业配置偏好（持仓市值加权法）权重分布相关性统计图6图 6：不同估计方法下主动权益类基金行业配置偏好（持仓市值加权法）权重分布偏离度统计图7图 7：公募基金数量统计图-投资范畴分类7图 8：公募基金资产净值统计图-投资范畴分类7图 9：公募基金规模与数量变化统计图8图 10：不同类型公募基金规模变化统计图（单位：亿元）8图 11：主动偏股型基金数量变化（单位：只）8图 12：灵活配置型基金数量变化（单位：只）8图 13：主动偏股型基金规模变化（单位：亿元）8图 14：灵活配置型基金规模变化（单位：亿元）8图 15：主动偏股型基金平均仓位变化9图 16：灵活配置型基金平均仓位变化9图 17：18 Q4 和 19Q1 主动权益类基金行业配置比例分布（等权重加权法）9图 18：18 Q4 和 19Q1 主动权益类基金行业配置比例分布（持仓市值加权法）10图 19：配置权重最高和最低的 5 个行业（等权重加权法）10图 20：配置权重最高和最低的 5 个行业（持仓市值加权法）10图 21：加仓和减仓幅度最多的 5 个行业（等权重加权法）10图 22：加仓和减仓幅度最多的 5 个行业（持仓市值加权法）10图 23：18 Q4 和 19Q1 主动权益类基金板块配置比例分布（等权重加权法）11图 24：18 Q4 和 19Q1 主动权益类基金板块配置比例分布（持仓市值加权法）11图 25：上游原材料板块配置偏好走势图12图 26：基础设施建设及运营板块配置偏好走势图12图 27：中游制造板块配置偏好走势图13图 28：消费板块配置偏好走势图13图 29：金融地产板块配置偏好走势图13图 30：TMT 板块配置偏好走势图14图 31：其他板块配置偏好走势图14表 1：公募基金持仓和上市公司股东信息披露日期统计4表 2：不同季度节点下估计方法的应用5表 3：中信一级行业的大类板块划分结果11基于模拟全持仓的基金配置偏好分析公募基金作为 A 股市场重要的机构投资者，其专业的投资能力以及广泛的信息获取渠道使得其具有更强的盈利能力。因此，公募基金的配置行为偏好受到各类投资者关注。以股票投资为主的非指数型公募基金产品，可归为两类：主动偏股型基金（包含普通股票型基金和偏股混合型基金）和灵活配置型基金。普通股票型基金主动偏股型基金偏股混合型基金主动权益类基金灵活配置型基金灵活配置型基金图 1：主动权益类基金的统计口径资料来源：Wind，然而，公募基金仅会在季报中披露持仓信息，且在一季报和三季报中只披露部分十大重仓股信息。与上市公司季报披露的时间不同，公募基金会在每个季度结束的 15 个工作日内披露季报，我们可以获取基金的前 10 大重仓股信息；而在二季报和四季报之后还会披露半年报和年报，我们可以获取基金的全部持仓股信息。可以发现，基金季报存在披露持仓信息不完整、时间滞后等问题。表 1：公募基金持仓和上市公司股东信息披露日期统计季报节点3 月 31 日6 月 30 日9 月 30 日12 月 31 日季报类型一季报二季报半年报三季报四季报年报公募基金披露持仓信息前10 大重仓股前10 大重仓股全部持仓股票前10 大重仓股前10 大重仓股全部持仓股票披露时间季度结束之日起 15个工作日内季度结束之日起 15个工作日内上半年结束之日起60 日内季度结束之日起 15个工作日内季度结束之日起 15个工作日内每年结束之日起 90日内季报类型一季报二季报（中报）三季报四季报（年报）上市公司披露股东信息前十大股东；前十大流通股东前十大股东；前十大流通股东前十大股东；前十大流通股东前十大股东；前十大流通股东披露时间4 月 1 日-4 月 30日7 月 1 日-8 月 31 日10 月 1 日-10 月31 日次年 1 月 1 日-4 月 30 日资料来源：面对这些问题，大部分研究者会直接选择用季报披露的前 10 大重仓股（即为重仓股单位化法）来分析公募基金的行业配置偏好，虽然这种方法考虑到了时效性，但是估计的偏离度较大。因此，在此前的报告中，我们提出了重仓股补全法和最大化持仓补全法，在保证准确度的同时兼顾时效性，可以作为公募基金配置偏好分析的有效工具。（详情可见天风证券-基金研究：基于模拟全持仓的基金配置偏好分析：2018Q3