医疗保健行业：关注国企激励机制改革进程.docxVIP

关注国企激励机制改革进程 人才激励方式突破，国企引入股权激励计划 国药集团：纳入央企“四项改革”首批试点。2014 年 7 月，国务院国资委宣布开展“四项改革”试点，在中国医药集团开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点。2015 年 2 月，国药集团混合所有制经济试点方案获国资委批复，国药控股 及其下属八家子公司（国药股份、国药一致等）被纳入集团公司发展混合所有制经济的首批试点单位范围。2016 年 8 月，国药控股公告拟实施限制性股票激励，并于 11 月首 次授予 190 名核心高管。 国药控股是中国最大的医药分销企业拥有最具竞争力、覆盖最广泛的全国分销网络品牌效应及服务能力在行业快速增长及新医改推进中日益突显资本优势与市场优势转化迅速，具备卓越的行业整合能力核心竞争力不断提升，经营状况继续优化依据城镇化战略推进网络下沉及扩展，伴随医改推进增长潜力巨大继续巩固分销龙头地位继续优化运营管继续推动零售理水平和强化管控服务国药控股业务快速发展 国药控股是中国最大的医药分销企业 拥有最具竞争力、覆盖最广泛的全国分销网络 品牌效应及服务能力在行业快速增长及新医改推进中日益突显 资本优势与市场优势转化迅速，具备卓越的行业整合能力 核心竞争力不断提升，经营状况继续优化 依据城镇化战略推进网络下沉及扩展，伴随医改推进增长潜力巨大 继续巩固分 销龙头地位 继续优化运营管 继续推动零售 理水平和强化管 控服务 国药控股 业务快速发展 未来发展战略 继续推进和培 继续大力发展育创新业务 医疗器械业务 资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告， 图表 3: 国药控股限制性股票激励方案 考核指 考核指标 2017年 2018年 2019年 净资产收益率不低于 对标企业75分 净资产收益率不低于 对标企业75分位 对标企业75分位 对标企业75分位 净利润复合增长率不低于 12.0% 12.0% 12.0% 净利润复合增长率不低 净利润复合增长率不低于 对标企业75分位 对标企业75分位 对标企业75分位 经济增加值复合增长率不低于 董事会下达的目标值 董事会下达的目标值 董事会下达的目标值 资料来源：公司公告，。注：净利润和经济增加值考核中，复合增速的基数为 2015 年净利润和经济增加值。 华润医药：先进的运营和财务体系，符合国际化的标准。“6S 管理体系”是战略驱动的专业管理体制，有助于确保运营效能和效率。“5C 管理体系”是基于价值的财务体系， 该体系帮助公司创造价值，有效控制风险，确保持续发展。通过“6S+5C”的管理体系， 公司的整合能力展现出了在国内医药行业的领导能力。2019 年 4 月，公司公告完成收购江中药业要约收购。 图表 4: 华润医药 6S+5C 管理体系 资本结构 资本结构 现金创造 现金管理 资金筹集 资产配臵 5C 6S 业务战略体系 全面预算体系 管理报告体系 内部审计体系 业绩评价体系 经理人考核体系 资料来源：公司公告， 华润三九和华润医药商业并购案，是华润医药的代表性并购案。1）制造：公司改组并重新定位了三九公司，2007 年将其定位成为华润医药非处方药品和中药的主要平台。2006 年至 2010 年，华润三九净利润的复合年增长率为 301.4%，成为非处方药品和中药龙头。 2）分销：2010 年收购北京医药后，公司成立了华润医药商业。通过收购 60 多个地方分销商进一步拓展了分销网络。2010 年至 2015 年，华润医药商业收入的复合年增长率为54%，净利润的复合年增长率为 68%。 图表 5: 华润三九净利润增长率 （2006 vs 2010） 图表 6: 华润医药商业净利润增长率（2010 vs 2015） 2006 2010 净利润 2010 2015 净利润 资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告， 图表 7: 华润医药未来发展战略 打造智慧型医药供应链 服务商。完善网络布局， 创新业务模式，持续优 化品种结构和业务结构。 优化研发创新体系。完善创新研发机制，加大研发投入，加速优质产 品获得及产业化。 推进制药业务转型升级。持续强化核心业务领域， 丰富和优化产品组合， 推动产业升级。 华 润 医 药 未来发展战略 提升运营质量和效率。 注重发展质量，促进业务协同和资源整合，加强风 险控制，提升运营效率。  稳健开展外延式发展。通过战略并购、产业基金等加快对优质资源的 获取，促进外延式增长。 拓展国际合作。完善和拓展国际合作平台，加强与国际领先医药公司 合作。 资料来源：公司公告， 上海医药：股权激励计划顺利推出，地方国企改革先驱。公司近几年持续营运改善和内部整合：1）优化现金池建设；2）实施集中采购，继续推进大宗药材、实验室仪器的集中采购；3）开展精益管理，加强精益