利率并轨系列专题之一：美国利率并轨的历程及启示.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 利率并轨的重要性凸显 4 HYPERLINK \l _bookmark1 美国利率双轨制的开启 5 HYPERLINK \l _bookmark2 Q 条款开启美国利率双轨制时代 5 HYPERLINK \l _bookmark5 石油危机下利率双轨制问题加剧 6 HYPERLINK \l _bookmark14 美国利率并轨的过程 10 HYPERLINK \l _bookmark15 存款端，逐步打破 Q 条款利率限制 10 HYPERLINK \l _bookmark19 资产端，贷款利率与货币市场利率挂钩 11 HYPERLINK \l _bookmark22 利率并轨产生的影响 13 HYPERLINK \l _bookmark29 利率并轨后时代的利率体系 15 HYPERLINK \l _bookmark30 存贷利率实现市场化定价 15 HYPERLINK \l _bookmark32 美国目前的利率调控体系 16 HYPERLINK \l _bookmark34 美国利率并轨的启示 18 HYPERLINK \l _bookmark35 PR 发挥了重要的过渡性作用 18 HYPERLINK \l _bookmark36 市场化金融机构与融资主体也至关重要 18 HYPERLINK \l _bookmark37 利率并轨需要循序渐进 18 HYPERLINK \l _bookmark41 风险提示 19 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 1： Q 条款介绍 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 2： PR 利率 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 3： 石油危机导致 70 年代国际油价暴涨 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 4： 石油危机下美国经济陷入滞胀 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 5： 石油危机期间联邦基金利率向上突破 10% 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 6： 货币市场工具利率明显高于 Q 条款利率上限（单位：%） 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7： 七八十年代货币市场基金规模快速膨胀 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 8： 存款占比快速下滑 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9： 生息存款比重扩张 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10： 最优惠利率滞后于联邦基金利率 9 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11： 美国存款利率管制放开进程主要节点梳理 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12： 利率敏感型基金占比上升 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13： 创新金融工具 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 14： 非金融企业票据融资 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 15： 低息贷款和固定利率贷款随着 PR 和货币市场利率的比率而变动 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 16： 银行负债中交易账户存款比重萎缩 13 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 17： 存款类金融机构负债结构中同业负债扩张 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 18： 存贷利差收窄 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 19： 借款占比上升 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 20： MBS 未偿还余额指数上升 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 21： 1973 年和 1986 年银行资产配置情况 14 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 23： PR 主要用于美国小型银行报价（2017 年 5 月） 16 HYPERLINK \l _bookmark33 图表 24： 美国利率体系 17 HYPERLINK \l _bookmark38 图表 25： 1980-1988 的储贷危机风暴 19 HYPERLINK \l _bookmark39 图表 26： 银行存贷比上升 19 HYPERLINK \l _bookmark40 图表 27： 不动产贷款在贷款总量占比中上升 19 利率并轨的重要性凸显 利率市场化是近年来央行工作的重中之重