社会服务行业：从三大酒店年报我们读出了什 么.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250019 前言 5 HYPERLINK \l _TOC_250018 业务布局：高速开店延续，市场集中度略降 6 HYPERLINK \l _TOC_250017 锦江规模优势领先，华住开店速度加快 6 HYPERLINK \l _TOC_250016 行业整体集中度下降，品牌竞争更加激烈 9 HYPERLINK \l _TOC_250015 格局稳中有变主因是长尾市场连锁化率提升 11 HYPERLINK \l _TOC_250014 经营数据：18 年前高后低，产品升级效果显著 12 HYPERLINK \l _TOC_250013 同店房价提升驱动 RevPAR 增长 12 HYPERLINK \l _TOC_250012 中端占比提高助力整体数据向好 15 HYPERLINK \l _TOC_250011 经营数据波动主要受宏观经济影响 16 HYPERLINK \l _TOC_250010 财务规模：龙头规模提升，结构持续改善 18 HYPERLINK \l _TOC_250009 锦江股份收入规模突出、华住酒店增长亮眼 18 HYPERLINK \l _TOC_250008 加盟及中高端收入贡献提升，对标海外巨头仍有差距 19 HYPERLINK \l _TOC_250007 经营效率：锦江及首旅改善空间可观 21 HYPERLINK \l _TOC_250006 效率指标对比：三大酒店整体逐步改善 21 HYPERLINK \l _TOC_250005 成本费用拆解：对标华住看利润空间 22 HYPERLINK \l _TOC_250004 战略展望：三大酒店各有千秋，寻求创新发展 24 HYPERLINK \l _TOC_250003 锦江股份：集团整合提效值得期待 24 HYPERLINK \l _TOC_250002 华住酒店：业务创新打开想象空间 26 HYPERLINK \l _TOC_250001 首旅酒店：升级加速带来较高弹性 28 HYPERLINK \l _TOC_250000 投资建议：看好酒店板块复苏投资机会 31 图表目录 图 1：三大酒店集团开业酒店数量对比（单位：家） 6 图 2：三大酒店集团中高端酒店数量占比 7 图 3：三大酒店集团加盟酒店数量占比 7 图 4：三大酒店集团新开、关闭、净增酒店数量占上年末比重对比 8 图 5：三大酒店集团 2018 年分季度酒店数量变化对比（单位：家） 8 图 6：三大酒店集团签约未开业酒店数量对比（单位：家） 9 图 7：三大酒店集团 2018 年底签约未开业酒店占已开业酒店数量比重 9 图 8：三大酒店集团会员体系规模对比（单位：亿人） 9 图 9：2019 年国内五大酒店集团客房规模市占率 10 图 10：2017 至 2019 年主要酒店集团市占率变化 10 图 11：2019 年国内五大中端酒店品牌客房规模市占率 10 图 12：2017 至 2019 年主要中端酒店品牌市占率变化 10 图 13：2019 年国内五大经济型酒店品牌客房规模市占率 10 图 14：2017 至 2019 年主要经济型酒店品牌市占率变化 10 图 15：2008 至 2017 年全国住宿业客房数及床位数 11 图 16：2008 至 2017 年全国住宿业法人企业数及从业人数 11 图 17：2013 至 2018 年国内连锁中端酒店规模 11 图 18：2013 至 2018 年国内连锁经济型酒店规模 11 图 19：三大酒店集团按产品等级划分 2018 年同店经营数据同比变动 12 图 20：三大酒店集团按管理方式划分 2018 年同店 RevPAR 同比变化 13 图 21：华住酒店及如家酒店分季度同店整体 RevPAR 同比增长 13 图 22：华住酒店及如家酒店分季度同店整体平均房价同比增长 13 图 23：华住酒店及如家酒店分季度同店整体出租率同比增减 13 图 24：华住酒店及如家酒店分季度经济型同店 RevPAR 同比增长 14 图 25：华住酒店及如家酒店分季度中高端同店 RevPAR 同比增长 14 图 26：华住酒店及如家酒店分季度经济型同店平均房价同比增长 14 图 27：华住酒店及如家酒店分季度中高端同店平均房价同比增长 14 图 28：华住酒店及如家酒店分季度经济型同店出租率同比增减 14 图 29：华住酒店及如家酒店分季度中高端同店出租率同比增减 14 图 30：三大酒店集团季度 RevPAR 同比增长 15 图 31：三大酒店集团季度平均房价同比增长 15 图 32：三大酒店集团季度平均出租率同比增减 15 图 33：2018 年锦江股份与