影子银行对中国经济的影响及其作用机理研究.docVIP

2018-03-16 23:39:20现代商贸工业2018年9期 罗彩王优徐梦园 表1 时间序列AI)F检验结果 变量 ADF检验值 检验类型 10 %临界值 GDP -1. 2665 (c t d) —3. 2024 CPI 1. 0822 (c t d) —1.6105 M2 -1.4165 (c, t, d) —3. 1929 RATE -1. 8524 (c t d) -3. 1929 1NDUSTRY2 -1. 4066 (c t d) -3. 2024 SBANK -2. 5491 (c t d) -3. 2615 DGDP -4. 3900 (c* t?d) -3. 2024 DCPI -5. 0722 (c t d) -3. 2124 DM2 -6. 3424 (c,t,d) -3. 1946 DRATE -6. 4943 (c?t.d) -3. 1946 DINDUSTRY2 -4. 7076 (c, t y d) -3. 2024 DSBANK -5. 9284 (c?t,d) —3. 2690 表2 J ohansen协整关系检验 假设 特征值 迹统计量 5%临界值 None 1.000000 451.7835 107.3466 At most 1 * 0. 9676 141. 1476 79.3415 At most 2 * 0. 8161 72. 5509 55.2458 表3格兰杰因果检验 原假设 p值 结论 GDP does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause GDP 0.00001 0. 00004 拒纟纟 拒絶 Kespon$eResponse of S8ANK to GDPResponse of S8ANK to CPI Kespon$e Response of S8ANK to GDP Response of S8ANK to CPI 图1影子银行规模对GDP,CPI,M2的冲註 图2 GDP、M2、CPI对影子银行规模冲击1 中国影子银行发展迅速，经济占比大，研究其对于国内经济发展的影响具有深刻的现实 含义。影子银行通过其对货币政策、物价等机制影响着国内经济的发展。选取2007年?2017年的季 度数据，通过协整关系检验、格兰杰因果检验以及脉冲响应分析，从计量的角度实证研究了影子银行 的发展对经济发展的影响效果。结果显示经济发展水平与影子银行规模、CPI指数以及货币供应量 存在长期稳定的关系；影子银行规模对经济发展具有积极正相关，对短期CPI将产生消极作用；建议 监管部门做好对于影子银行的监督与管理。 关键词影子银行经济发展监管建议 :F2 :Adoi 10.19311 /j.cnki2018.09.006 0引言 对于影子银行的定义，国际仍未统一，在美联储年会上，美国太平洋投资管理公司执行理事Paul McCulley以实业界的视角最早提出“影子银行”的概念，指由杠杆率较高的非银行投资通道、工具和结 构组成的组合（如SPV、MMF等）。據金融稳定委员会（FSB）的定义，影子银行是“银行监管体系 之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系”。王浮力（2013）总结道，国际对影 子银行的定义不外乎3个标准监管标准、机构标准和功能标准。由于前两个标准对影子银行的定义 并不全面，本文结合屮国式影子银行的实际情况，采取王淳力等人提出的从功能角.度定义的口径來界 定影子银行，即具有信用转换、期限转化与流动性转化的信用中介。如果按照功能标准定义影子银行， 涉及商业银行的业务，如表外业务、信贷资产证券化业务、冋购业务、货币市场基金业务等都属于影 子银行业务，券商理财、对冲基金也属于此列；信托公司业务、小贷公司业务、融资性担保公司的 直接放贷业务、投资公司的放款业务，以及其他民间借贷类机构业务都属于此(李建军等，2012)。 冈此，本文选取的影子银行变量就用其主要业务资产规模增长率來表现，从而分析其对宏观经济的影 响及其作用机理。 1研究综述 1.1研究背景 中国影子银行的快速发展时期始于21世纪初，至今已有十多年的时间。尤其自2008年全球 金融危机后，受投资冋报率及安全性等因素影响，银行理财产品、信托产品、民间借贷等影子银行业 务呈现出井喷状态(2014刘超、马玉洁)。统计显示，大陆的影子银行规模2015年增加30%,高 达53 7J亿元，接近大陆经济规模的80%o影子银行在我国经济体系中的比重日益增大，与国计民生 联系紧密，因此，对其影响的研究具有深刻的理论和现实意义。 1.2文献综述 近些年來，对于影子银行国内外的专家学者都有不少的研究，研究的重点主要集中在五个方面: 影子银行的界定、传导机制、功