我国投资基金市场监管模式的理性选择.docVIP

我国投资基金市场监管模式的理性选择 一、英、美、日投资基金市场监管体制模式的分析 （一） 英国监管模式分析。英国是现代投资基金的发 源地，英国在长期的实践中，逐步形成了一套以基金行业 自律为中心的基金管理体制。英国模式以基金行业组织自 律管理为主要特征，强调建立和完善带有自律性的民间管 理协会，并由协会制定出相应的规划进行自我控制、自我 约束和自我管理，而政府除适当的宏观调控外，并不具体 干预基金业务。这种模式能够充分发挥基金行业的自律功 能，有利于保持投资基金行业的长期稳定和规范，不易出 现大起大落的波动对证券市场及整个金融市场的稳定有积 极作用。但该模式不利于形成全国统一的法律规范，法律 功能弱化，而且很容易导致行业协会的垄断，致使基金的 开放程度降低，这与现代市场经济的发展相矛盾，同时， 也不利于一国投资基金的国际化发展和外资的引入。 （二） 美国监管模式分析。美国对投资基金的监管始 于1929年的世界性经济危机。在美国，投资基金的管理机 关是证券交易委员会（SEC）。本世纪3 0年代，美国先后颁 布了有关投资基金发展的各种法律法规，有《1 933年联邦 证券法》、《1934年证券交易法》、《1940年投资公司法》、 《19 40年投资顾问法》等。以法律为准绳来监督、检查和 控制基金的行为，强调基金企业在法律约束下进行自律管 理，该模式符合现代市场经济发展要求，既能为投资基金 的有序发展奠定良好的法律基础，又能为广大投资者提供 完整的法律保护，使得投资基金的发展充满了活力，但此 模式弱化了政府功能，不利于投资基金的迅速起步和成长 壮大，也不利于及时、有效地处理投资基金发展中出现的 各种新问题。 （三）日本监管模式分析。日本的投资基金是在政府 的积极倡导和支持下成长起来的，因而，日本投资基金监 管模式的最大特征在于政府对基金发展的严格管制，通过 政府职能机构制定强有力的措施来对基金发展的方向、规 模及基金的运行和管理进行引导、调节。日本模式的优点 在于可以充分发挥政府的功能，迅速推进投资基金的起步 和发展，缩短基金发展的成熟期，同时也有利于发挥投资 基金在支持国家金融发展和经济建设方面的积极作用。但 是这种模式带有浓厚的行政和计划色彩，容易滋生腐败和 官僚作用：且该模式下的基金行业自律性较差，市场竞争 亦不充分，不利于基金业的长远发展。 二、我国投资基金市场动态化综合监管模式的构建 （一）我国投资基金市场监管体制的理性选择 1、选择美国模式难以实现。目前我国处于经济转轨时 期，市场经济体制模式尚未完全建立起来，传统计划经济 模式的影响仍然存在，无论是企业还是个人对时常经济的 认识和适应能力都是有限的，广大投资者对市场风险认识 不足，市场经济发育程度较低以及相应的法制基础弱、市 场建设滞后，人们的认识及心理准备不到位等，决定了我 国走美国模式很困难。 2、 选择英国模式也不现实。虽然英国能充分发挥基金 行业的自律功能，自觉地踏上规范化发展轨道，但行业协 会的构建与完善及行业自律功能的发挥均需要一个较长的 过程。对于我国这样一个投资基金刚刚起步且发育程度还 很低的国家来讲，由于受整个宏观环境的影响，我国构建 行业组织，组建相关协会本身就有较大的困难，即使尽快 组建，这些行业组织也需要一个发展完善过程。在这种发 育程度低的状态下，很难达到真正意义上的自律，这对现 代市场经济条件下我国投资基金的快速发展不仅不利，反 而有可能阻碍其正常发展。 3、 选择日本模式也不适应。虽然日本模式能充分利用 政府的强大功能培养和推进投资基金快速起步和成长壮大 但这也同我国社会经济的发展不相适应。一方面，现在我 国处于体制转轨的关键时期，如果再以政府严格管制的方 式来推动投资基金市场的发展，而削弱市场功能，势必会 对我国的改革和市场经济进程带来不利影响。另一方面， 政府严格管制很容易引发制度上的障碍，从而不利于市场 竞争机制的发挥，最终导致投资基金市场发展因缺乏有效 的制衡机制而走入误区。 4、建立适合我国国情的基金市场监管模式。当前，我 国所处的国内外环境与英、美、日等国在基金市场监管模 式形式形成时期所处的条件相比，已经发生了深刻的变 化。在我国金融和经济国际化进程加快发展，国际和国内 市场竞争加剧的今天，国内外环境给我国投资基金市场的 发展提供了良好的机遇，同时又提出了严峻的挑战，这种 形式同时也对我国的投资基金市场监管提出了更高的要求 为了达到持续、稳定、快速和有序发展我国投资基金市场 的目的，必须要对当前的监管体制作以调整和创新。从我 国的现实情况看，采用上述任何一种模式显然都不完全符 合我国目前处于经济转轨时期，市场经济体制尚未完全建 立起来和投资基金市场发展处于起步阶段的国情，因此， 必须通过对国外各种基金市场监管模式的“扬弃”，构