我国房地产市场资金链分析基于银行传统信贷和影子银行视角.docVIP

我国房地产市场资金链分析一一基于银行传统信贷和影子银行视角 1.导论 1.1研究背景及研究意义 伴随着2007年美国金融危机的爆发，影子银行的身影逐渐进入人们 的视线。影子银行起源于20世纪70年代，是一项旨在规避监管而开 展的金融创新。它的高杠杆、高利润的特殊性质，一度为金融市场带 来了空前的繁荣。然而影子银行的飞速发展的同时，不断吹大了房地 产市场的资产泡沫，最终成为此次金融危机的导火索。 自1998年商品房改革以来，住宅市场预售情况逐步向好，我国旺盛 的实体经济，尤其是房地产行业、地方基础设施建设的资金需求难以 满足。于是，融资的新途径一一影子银行的出现，恰好弥补了货币市 场的紧缺。因此，在短期看好的预期下，处于强势地位的房地产业加 大了对资金的抢夺力度，同时推高了资金成本。由于影子银行的资金 更为趋利，因此其投资成本要求高于银行贷款利率、国债收益率等收 益回报，而这些收益并非普通实体投资就能获得。在当下中国，实体 企业利润大多只在3%-5%,超9%的项目并不多见，但同时影子银行的 借款月利率可能高达2%。故借入月利率2%用以投入运转的中小企业， 也无心进行实业生产，转而将资金再次放贷，这就铺垫了影子银行大 肆扩张规模的基础。为Y获取必要的收益率，影子银行大部分流入了 房地产、艺术收藏等高回报率的行业。因此，从市场上所反映出的房 地产行业从金融系统获得信贷支持的改善，实际上是影子银行暗中接 下了对房地产企业融资的接力棒。所以，影子银行与房地产市场的价 格波动有着紧密的联系。 2014年初，国务院正式出台了《国务院办公厅关于加强影子银行监 管若干问题的通知》（以下简称107号文），首次理清了中国影子银行 的概念，肯定了影子银行对经济发展的积极作用，同时明确了较为全 面的监管思路。此次发文，一方面显示出中央对于我国影子银行现状 的重视，另一方面也表明了中央对于治理影子银行业务的决心。在当 下影子银行迅速扩张的情况下，规范影子银行的业务发展毫无疑问会 导致信用扩张放缓，经济中的投机性也会相应地降低。从短期来看， 规范影子银行的业务范围会造成社会融资的短缺，从而抬高非金融部 门整体的社会融资成本，进而对房地产投资需求形成拖累。而从长期 来看，规范影子银行的业务范围有助于降低金融风险，抑制信贷的扩 张速度，右助于破灭房地产的资产泡沫，减轻对其他实体经济的挤压， 从而提高了社会资源的配置效率。 本文试图使用2010年6月至2013年12月我国房地产市场价格指数， 通过测算我国影子银行的规模增量，对比反映传统银行房地产信贷与 加入影子银行的修正的房地产信贷对于我国房地产价格的作用机制。 这对于相关部门制定房地产调控政策、规范影子银行业务具有一定的 现实意义。 1.2研究方法及思路 本文针对我国的具体情况，立足国内房地产市场状况以及我国影子 银行业务的发展状况，采用理论和实证相结合的方法，详细分析加入 影子银行的修正的房地产信贷规模增量对于我国房地产市场价格的 影响。在建立相关统计模型时，采用时间序列模型，实证研究了修正 的房地产信贷规模的变动如何影响我国房地产市场的价格，并为政策 制定者提出相关的政策建议。 本文共分为六章，各章节内容安排如下： 第一章：导论部分。主要阐述了本文的立题背景和意义，说明在当 前房地产市场调控的政策背景下，从影子银行角度分析房地产市场资 金链的来源。同时概述了本文主要的研究思路和实证方法，文章可能 的创新和未来有待提高的方向。 第二章：文献综述部分。分别从五个部分回顾了国内外对于影子银 行的研究成果：影子银行的定义与特征、影子银行与金融危机的关系、 如何对影子银行进行有效监管、我国影子银行的发展情况以及影子银 行业务对于房地产市场的影响等，从理论层面解释Y什么是影子银行、 影子银行的业务机制，以及影子银行与房地产市场的直接联系，为后 续的数理统计以及实证分析打不坚实的基础 第三章：解读我国影子银行的发展现状部分。分别从我国影子银行 产生的原因、影子银行的特征以及影子银行的分类，依次阐述Y我国 影子银行的业务范围、对应的业务特点，为理解影子银行影响房地产 市场价格起到一定的铺垫作用。此外，本章从正反两个方面，阐述了 影子银行对于金融市场的影响。最后，通过对上文影子银行分类的描 述，估算了 2006年-2013年我国影子银行的规模增量，为下文的实 证部分做基础。 第四章：银行信贷与房地产市场二者相互作用的理论分析。主要分 析了二者的现状以及相互作用的机理。分析认为，银行信贷可以从房 地产开发贷款以及个人购房贷款等多种渠道影响房地产市场的价格, 而房地产市场价格也可以通过对银行信贷的供需两个方面，对银行信 贷的发放产生一定的影响。本章的最后引入了影子银行业务，将影子 银行业务作为银行房地产信贷的补充，描述了影